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社零数据点评：3月国内社零同比增长5.9%，金银珠宝品类双位数增长

纺织服装 2025-04-17 王冯,孙萌山西证券单字一个翔

3月国内社零同比增长5.9%，表现高于市场预期。1-3月社零总额同比增长4.6%，其中线上渠道增速（5.7%）优于商品零售整体，线下百货店及品牌专卖店表现偏弱。分品类看，3月金银珠宝品类同比增长10.6%（上金所AU9999均价同比涨37.4%），体育娱乐用品增长26.2%，化妆品增长1.1%。1-3月金银珠宝、体育/娱乐用品分别增长6.9%、25.4%。

投资建议：

品牌服饰板块：运动服饰需求韧性强，推荐安踏体育、361度；关注森马服饰、锦泓集团及受益于家纺补贴的罗莱生活、水星家纺、富安娜。
纺织制造板块：美国“对等关税”短期负面影响，中长期或推动行业洗牌，看好华利集团、伟星股份、申洲国际、裕元集团。
黄金珠宝板块：Q2需求及业绩预计修复，推荐潮宏基、周大生；关注老铺黄金，预计25Q1销售强劲，全年同店销售高速增长。

风险提示：关税风险、消费不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价波动。

社零数据点评：3月国内社零同比增长5.9%，金银珠宝品类双位数增长

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