全年营收利润齐升，产能释放驱动业绩高增

主要观点

• 公司2024年实现营收59.06亿元（同比+36.72%），归母净利润9.56亿元（同比+24.80%），扣非归母净利润9.36亿元（同比+23.01%）。
• 四季度营收19.32亿元（同比+54.83%），归母净利润2.84亿元（同比+3.43%）。
• 主营产品价格上涨叠加产能释放驱动业绩高增，磷酸及磷酸二氢钙产品业绩创历史新高。
• 子公司广西鹏越20万吨湿法磷酸项目投产，产能释放拉动销量提升。
• 主营产品价格上行：磷酸二氢钙年均价3754.76元/吨（同比+7.20%），磷酸一铵年均价5672.92元/吨（同比+1.67%）。
• 原料磷矿石市场价格维持高位：市场均价1013.52元/吨（同比+2.36%）。
• 2025年一季度，主营产品价格环比上涨，湿法磷酸、工业级磷铵、磷酸二氢钙均价分别为6589.11、6035.33、4212.96元/吨。

公司发展

• 新设并增资香港全资子公司，推进国际贸易交流。
• 增资香港全资子公司福帝乐技术有限公司2000万港元。
• 磷矿价格维持高景气度，公司磷矿产能将稳步增长，未来产能达800万吨。

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为12.29、14.47、18.56亿元，对应PE分别为10、8、7倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 项目投产及审批进度不及预期的风险。
• 产品价格大幅下跌的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。