利通科技2024年年报系列会议纪要总结
会议核心内容
华源证券举办北交所全景洞察年报系列会议，邀请利通科技董秘何总与北交所首席分析师赵浩进行深度交流，聚焦公司年报、业务发展、研发投入及未来规划。
公司业务板块及进展
- 流体板块：以液压胶管和油管系列产品为主，追求高端产品国产替代，尤其在核电和深海领域有深刻布局。2024年重点推进核电软管研发，与上海核工院合作研发43种核电软管产品，预计年中开始供货。超过数值软管用于超高水清洗领域，承载压力100-200兆帕。
- 材料板块：推进青岛研发与漯河生产的协同，专注特种混炼胶研发。青岛建立研发基地，投资3000万，具备一定生产能力，产能可达几百到上千吨。郑州基地专注超高压装备成套设备研发，并设国际电商部门。
- 装备板块：首台300升超高压面机成功下线，显示装备定制及综合服务能力进展。2024年交付首台超高压灭菌设备，计划拓展市场。青岛研发基地逐步建立，聚焦研发人员招聘和中试生产线建设，预计人员规模接近20人，年产能一两千吨。
市场策略与应对措施
- 关税影响：针对高额关税，考虑通过美国子公司降低影响，优化产品增强竞争力。积极布局全球市场，与大型工程机械厂商合作，扩大产品销售范围。
- 非美市场拓展：海外市场占比约50%，计划开拓俄罗斯、欧洲、南美和澳大利亚等地。国内市场进口替代空间巨大，中海油每年进口石油管需求上百亿，替代潜力巨大。
- 国内市场渗透率：国内海洋用石油软管大部分依赖进口，主要供应商为马牌和派克。工程机械、煤矿机械和石油开采机械等下游行业需求相对平稳，液压管需求稳定。
未来战略规划
- 2025年重点布局：深海油气软管产品（海洋跨界软管、高端超高压软管），推进API17K认证后的海洋跨界软管突破。高分子材料创新，如循环尼龙材料开发。
- 业务增量预期：石油软管业务、核电软管、煤矿订单总成、高分子材料、超声波灭菌设备、市政地下管网服务等领域有望放量增长。
- 研发投入：持续优化和扩大核电软管生产规模，关注数据中心液冷软管市场开发，强化超高压灭菌设备技术升级。
财务表现与业绩提升
- 2024年Q4业绩提升：主要受卡特比勒订单放量（石油软管采购量增加）和煤矿订单交付推动。全年收入提升得益于员工努力和医药板块增长。
- 毛利率变动：2024年综合毛利率下滑，主要因高毛利产品销售占比下降、石油管车间房租增加及新业务板块投入。
合作进展与市场预期
- 中石油合作升级：成为一级供应商后，采购范围扩大，配套业务增加，对石油管软管业务产生正面影响。
- 核电软管合作：与上海核工院合作研发，而非中核集团。预计2025年实现量产。
- 市场预期：2025年石油软管市场逐步增长，酸化压裂软管替换钢管成为趋势，国内市场有望进一步开放。
高分子材料业务扩展
- 混炼胶业务：自2024年起形成销售，公司加大投入，青岛分公司进行研发和测试。计划在漯河布局循环材料产线，如尼龙循环材料旧料回收粉碎再造生产线。
- 固废利用：通用混炼胶主要用于内部生产，特种橡胶木胶粒等对外市场拓展，如密封件、密封条、减震等领域。预分散母胶粒技术提高材料分散均匀性。
关键数据
- 液压管收入约2.5-2.6亿，石油管收入约2亿。
- 超高压装备利润率约30%，未来有望提升。
- 中海油每年进口石油管需求上百亿，替代空间二三十亿。
- 海洋跨界软管单根价值上千万。
- 青岛研发基地预计人员规模接近20人，年产能一两千吨。
研究结论
利通科技在流体、材料、装备三大板块均有显著进展，尤其在核电、深海领域布局高端产品国产替代。公司积极应对市场变化，通过多元化市场布局和研发投入提升竞争力。未来增长潜力主要来自石油软管、核电软管、深海应用、数据中心及汽车相关产品，预计2025年业务放量速度加快。
