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【市场聚焦】尿素:见龙在田
2025-04-16
中粮期货
Max
核心观点
宏观维度:地缘及关税影响已基本被市场计价,整体环境趋于稳定。
成本方面:近端受夏季民用电力需求季节性提升带动,煤炭供需边际改善,成本有望环比改善。
供需角度:近端供给接近饱和,表需处于高位,库存快速去化;远端核心变量在于出口需求变化。
整体评估:宏观稳定,成本边际改善,供需强现实预期,整体观点偏乐观。
去库持续性分析
数量角度
:今年2月中旬至今去库已达100万吨,接近往年同期库存差水平,单一库存数据显示去库可能接近尾声。
综合评估
:需结合进销存综合分析旺季需求强度。过去五年3-7月需求增长率平均8%,对应需求量及日产分别为2814万吨、3016万吨、19.7万吨;2025年目前平均日产19万吨,最大值20.2万吨。
产量分析
:隆众统计当前产能7540万吨/年(折日产20.7万吨),产量年均增长4%,2025年新投产约400万吨(假设全部落地对应日产21.8万吨,但投产基本在6月后)。
结论
:假设需求同比中性(8%),未来继续去库概率较大;若需求偏低(3%)且日产持续高于19.5万吨,库存可能逐步上行。
成本环比改善
宏观背景
:全球经济持续发展,温室效应加剧,巴黎协定推动能源转型,海外火电依赖煤炭。
异常天气影响
:夏季异常高温(尤其欧洲)可能导致民用需求超预期增长,推高煤气等能源价格,进而抬升尿素成本。
数据来源
:COLA,iFind,中粮期货研究院。
研究结论
综合宏观、成本及供需维度,尿素去库大概率持续,叠加迎峰度夏成本抬升,近月合约维持偏强观点。
作者信息
作者:李强,中粮期货研究院化工研究员
交易咨询资格证号:Z0021910
风险提示
中粮期货有限公司拥有本报告版权,未经许可不得修改或转载。
投资者需独立决策,公司不对交易结果做任何保证。
市场具有不确定性,过往观点不保证当前正确。
公司或关联机构可能涉及相关品种交易或提供交易服务。
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