密尔克卫机构调研纪要

密尔克卫2025年4月15日机构调研报告显示，公司2024年营业收入121.18亿元，同比增长24.26%；净利润5.65亿元，同比增长31.04%。2025年第一季度，营业收入33.42亿元，同比增长15.40%；净利润1.72亿元，同比增长14.02%。

核心观点与战略方向

1. 长期主义与基础能力建设

   • 数智化升级：推出"密问2.0"、MCP系统AI功能（入库、捡货、调度、预测）；
   • 产业工人建设：扩大队伍，与消防队合作开展危化品培训；
   • 客户体验：获万华化学等企业最佳服务商称号；
   • ESG实践：全国仓库铺设光伏发电，YMS无人园区实现智能化；
   • 科技成果：累计获专利116项、软件著作权216项。

2. 市场份额与盈利提升

   • "MW+"合资模式降低成本，收缩低效业务，降低负债率；
   • 复配基地增至4处，强化分装与研发能力；
   • 新基地达产（连云港等），东南亚子公司产能扩张，泰国/印尼网点筹建中。

3. 客户结构与新业务拓展

   • 新基地满仓率达80-90%，新增湛江等一体化基地立项；
   • 新能源、芯片半导体、快消日化客户开发，中标多个行业项目。

投资者互动要点

• 资本支出：预计2025年5-6亿元，主要用于基建与并购；
• 东南亚产业转移：冲击转化为中转需求，公司提前布局已独立中标当地业务；
• 美国关税：影响仅限30%的全球货代业务（美加线占比1/4），公司已调整航线结构（欧地线、东南亚航线上涨），客户协商缓解影响。

研究结论
公司通过数智化、ESG及产能扩张巩固行业地位，客户结构多元化降低单一市场依赖，但需关注国际产业转移及关税的长期影响。资本支出与并购策略显示公司持续整合行业意愿。