股东减持落地，公司未来可期

事件简评

2025年4月14日，公司收到国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持告知函，产业基金通过集中竞价或大宗交易方式累计减持公司股份10,307,874股，占公司总股本2.51%，减持计划已届满结束。

经营分析

• 业绩短期承压：根据2024年快报，公司实现营业收入10.8亿元（同比增长4.28%），但归母净利润为-0.69亿元（同比亏损增加0.49亿元）。尽管营收增长，但与海外头部厂商存在差距，高研发投入、产品销售结构变化及毛利率波动导致公司仍亏损，但亏损幅度缩窄。
• 持续加大研发投入：公司为抓住国产化及行业发展趋势，持续加大高端芯片研发投入，积极推进中低端产品迭代升级，高研发投入导致2024年利润承压，预计未来产品升级将注入发展动能。

盈利预测、估值与评级

• 预测：预计2025-2026年公司营收分别为14.0/18.9亿元，归母净利润分别为0.08/1.15亿元，EPS分别为0.02/0.28元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 公司无实控人风险；
• 财务投资者减持风险；
• 交换芯片量产进度不如预期风险；
• 下游需求不如预期风险。

关键数据

• 2024年快报：营业收入10.8亿元（同比增长4.28%），归母净利润-0.69亿元（同比亏损增加0.49亿元）。
• 2025-2026年预测：营收分别为14.0/18.9亿元，归母净利润分别为0.08/1.15亿元，EPS分别为0.02/0.28元。
• 财务指标：2024年研发费用占营业收入比例40.0%，2025-2026年预计分别为35.0%和30.0%。