能化商品日报

光大期货能化商品日报（2025年4月15日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周一油价涨幅回落，其中WTI5月合约收盘上涨003美元至6153美元桶，涨幅005。布伦特6月合约收盘上涨012美元桶，至6488美元桶，涨幅019。SC2505以4734元桶收盘，上涨47元桶，涨幅为100。数据方面来看，2025年3月份，中国进口原油51414万吨，环比增加204，同比增加48；13月份，中国累计进口原油135247万吨，同比下降15。欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期，预计2025年全球原油需求增速预期为130万桶日，此前预期为145万桶日。预计2026年全球原油需求增速预期为128万桶日，此前预期为143万桶日。美国关税政策以来，美国页岩油产业却正遭遇疫情以来最惨烈危机。行业领袖本周集体拉响警报，这场由美国总统亲自发动的贸易战，正将页岩油业推向崩塌边缘。二叠纪以外的产区正面临生死考验，北达科他州新井需要57美元桶才能保本，而当前油价已跌破多数页岩油商的“生命线”。当前来看，市场需求下行的冲击是中期的，预计将继续令油价承压。 震荡 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2507收涨236，报2908元吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨208，报3389元吨。从基本面看，低硫燃料油市场稍有支撑，高硫燃料油市场继续面临压力。低硫方面，贸易商表示新加坡4月预计接收150160万吨套利船货，较3月220万吨的四个月高位明显回落。高硫方面，现货供应充足，炼油端原料需求仍维持疲软，不过随着南亚国家进入夏季用电高峰，高硫180CST燃料油发电需求将回升。短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。 震荡 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨107，报3319元吨。受到成本端原油大幅下跌影响，成本端支撑走弱，如若生产利润进一步修复则短期有供应增加的预期，中期在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，利润受限仍将抑制沥青供应释放；下游需求方面暂时维持相对稳定的状态，随着气温回暖，刚需逐渐恢复，下游实际消耗能力有望提升。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。 震荡 聚酯 TA505昨日收盘在4368元吨，收涨023；现货报盘贴水05合约34元吨。EG2505昨日收盘在4242元吨，收跌086，基差减少7元吨至68元吨，现货报价4329元吨。PX期货主力合约501收盘在6012元吨，收跌069。现货商谈价格为738美元吨，折人民币价格6134元吨，基差收窄5元吨至104元吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在34成。西南一套100 震荡 万吨PTA装置昨日开始停车检修，预计一个月。内蒙古一套26万吨年的合成气制乙二醇装置近日重启出料，目前负荷在8成偏上，该装置于上周因故临时停车检修。414华东主港地区MEG港口库存约771万吨附近，环比上期下降29万吨。对其他国家暂缓关税，由此带来的中国转口抢出口或有限，下游及终端需求仍有待观察，上游加工费及价格压缩短期带来装置检修落实到位，短期对于聚酯链价格看偏弱震荡。乙二醇自美进口量的缩窄，对于乙二醇价格有一定支撑。 橡胶 周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨85元吨至15080元吨，NR主力上涨5元吨至12765元吨，丁二烯橡胶BR主力下跌100元吨至11675元吨。昨日上海全乳胶14850（150），全乳RU2505价差215（90），人民币混合14700（50），人混RU2505价差365（190），BR9000齐鲁现货12200（50），BR9000BR主力475（40）。马来西亚2025年2月天胶出口量同比降04至54847吨，环比增237。其中524出口至中国。2月马来西亚天胶进口量为107925吨，同比降197，环比增72。海关总署数据显示，2025年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76万吨，较2024年同期的651万吨增167。2025年一季度中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计2183万吨，较2024年同期的1806万吨增209。一季度国内橡胶进口量大幅增加，国内已经开割，海外准备开割，下游轮胎厂已开始降负，终端订单偏谨慎，对于橡胶价格而言震荡偏弱。 震荡 甲醇 周一，太仓现货价格2442元吨，内蒙古北线价格在2220元吨，CFR中国价格在260265美元吨，CFR东南亚价格在345350美元吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元吨，江苏地区醋酸价格26502730元吨，山东地区MTBE价格5500元吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量维持高位，同时需求稳定，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游装置检修的增加，远月供需或偏宽松。 震荡 聚烯烃 周一，华东拉丝主流在72507350元吨，利润方面，油制PP毛利23195元吨，煤制PP生产毛利64493元吨，甲醇制PP生产毛利9172元吨，丙烷脱氢制PP生产毛利28126元吨，外采丙烯制PP生产毛利18433元吨。PE方面，HDPE主流价格7994元吨，LDPE主流价格8930元吨，LLDPE主流价格8103元吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为117元吨；煤制聚乙烯市场毛利为1273元吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱，短期库存压力偏高。后续需要关注中美贸易谈判动态以及中国政策走向，建议在市场不确定性消除之后再进行交易，暂时以控制风险为主。 震荡 聚氯乙烯 周一，华东PVC市场价格稳中上调，电石法5型料48004950元吨，乙烯料主流参考49005000元吨左右；华北PVC市场价格稳中上调电石法5型料主流参考48004950元吨左右，乙烯料主流参考49605220元吨；华南PVC市场价格稳中略有上调，电石法5型料主流参考49505010元吨左右，乙烯料主流报价在50505100元吨。供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，企业去库受阻，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡，短期以控制风险为主。 震荡 二、日度数据监测 能化品种基差日报 2025415 品种交易代码 现货市场 现货价格 期货价格基差 基差率 0414 0411 0414 0411 0414 0411 0414 0411 涨跌幅 涨跌幅 变动 据中的分位数 现货价格 期货价格 基差率 原油 SC 阿曼原油：环 47507 47910 46870 46450 637 1460 136 314 084 090 822 178 0659 现货价格期货价格 基差变动 基差率 最新基差率在历史数 近一月走势 太平洋 液化石油气 市场价液化 5198 5298 4405 4418 793 880 1800 1992 189 029 8700 192 VALUE PG气广州地区 沥青 BU 山东重交沥青 3410 3425 3305 3284 105 141 318 429 044 064 3600 112 0754 高硫燃料油 高硫380到岸 2971 2917 2985 2929 140 117 047 040 184 191 229 007 0364 FU成本 低硫燃料油 新加坡含硫 3437 3434 3350 3320 103 130 307 391 009 090 2696 084 0696 LU05到岸成本 甲醇 MA 江苏 245875 248625 2375 2396 8375 9025 353 377 111 088 650 024 0778 尿素 UR 山东 1910 1900 1833 1864 77 36 420 193 053 166 4100 227 0367 L 华北（7042） 7450 7450 7242 7198 208 252 287 350 000 061 4400 063 0925 线型低密度聚乙烯 聚丙烯 PP 华东（拉丝） 7270 7270 7191 7181 79 89 110 124 000 014 1000 014 0671 TA 华东内盘现货 4351 4310 4384 4300 33 10 075 023 095 195 4300 099 0378 精对苯二甲酸 乙二醇 EG 华东内盘现货 4320 4313 4261 4238 59 75 138 177 016 054 1600 039 0873 苯乙烯 EB 江苏 7918 7890 7493 7395 425 495 6 7 035 133 7000 10 0867 天然橡胶 云南国营全乳 RU胶上海 14850 14700 15065 14825 215 125 143 084 102 162 9000 058 0919 20号胶 库提价天然橡胶STR20泰国 12925 12964 12825 12535 100 429 078 343 031 231 32965 265 0576 NR产青岛保税 区仓库 纯碱SA 市场价中间 价重质纯碱1446875 全国 1450 1335 1324 111875 126 84 95 022 083 1413 114 089 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫05到岸成本计算公式为（新加坡FOB价10）美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元桶，其余品种现货和期货价格单位为元吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 三、市场消息 1、美国宣布对中国关键电子产品实施新的关税豁免后，油价上涨约1。且中国3月份原油进口同比跃升接近5，这两个因素对于国际油价有所支撑。但贸易隐忧与OPEC增产拖累油价涨幅。 2、摩根大通下调了今明两年的油价预期，理由是OPEC产量增加和需求疲软。该行将 2025年布伦特原油价格预期从每桶73美元下调至66美元，将2026年目标从61美元下调至 58美元。它将2025年美国原油价格预期从每桶69美元下调至62美元，并将2026年的预期 从57美元下调至53美元。 8000 2021年 2024年 2022年 2025年 2023年 8000 2021年 2024年 2022年 2025年 2023年 6000 6000 4000 4000 2000 2000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 四、图表分析 41主力合约价格 900 2021年 2024年 2022年 2025年 2023年 5000 2021年 2024年 2022年 2025年 2023年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 图1：原油主力合约收盘价（元吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元吨） 9000 2021年 2024年 2022年 2025年 2023年 600