国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货短端小幅收跌，长端震荡走强。税期临近，缴税压力导致短端收益率上行2~3bp，十年活跃国债收益率窄幅变动。资金面平稳宽松，央行公开市场净回笼505亿元，但MLF到期和缴税压力使短端资金利率小幅抬升。市场对关税因素反应钝化，社融和出口数据超预期显示经济韧性，避险情绪和宽松预期降温，但长期走强趋势不变，主要支撑在于基本面和宽松空间。

行业要闻

1. 外贸数据：一季度货物贸易进出口总值10.3万亿元，同比增长1.3%，出口增长6.9%，进口下降6%。美国政府关税措施对贸易造成负面影响，中国实施反制措施。
2. 社融数据：一季度社会融资规模增量15.18万亿元，同比增长7%，人民币贷款增加9.78万亿元。预计4月金融总量增长仍有支撑，经济韧性强劲，政策支持力度不减。
3. 货币政策：央行表示货币政策有空间和余力，将动态调整加强逆周期调节。

数据概览

1. 国债期货行情：主力合约走势图显示震荡，跨期和跨品种价差分析显示短期调整风险有限，做多胜率仍高。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构和走势图显示资金面平稳宽松，但短端利率受缴税压力小幅抬升。
3. 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示市场预期稳定。

结论

短期债市上涨动力放缓，可能维持震荡，但调整风险有限。做多胜率仍高，主要支撑在于基本面和宽松空间。即便一季度经济数据强于预期，对市场冲击有限，因尚未体现关税影响。