棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025415 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：02765777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：02765777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：02765777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：02765777090 从业编号：F3033495 简要观点 棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60，未点价40，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，2268吨手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布对大部分国家暂停90天关税，并且在此期间大幅降低“对等关税”至 10，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为4月开始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10，新年度棉花丰产可能到720750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度9997，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势才会反转。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） PTA：承压下行 成本端原油支撑不佳，逸盛大化下半周有重启计划，，总体来看产量下降，短期去库延续；下游聚酯降负减产，终端织造开工下滑，且由于关税影响，出口订单不佳，企业备货意愿较低，需求增加有限，因而价格可能持续走低。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格低位，成本支撑不佳，乙二醇持续下行。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇价格尚有支撑，预计在42504350区间震荡。 短纤：震荡偏弱 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，美全球范围内加税引发的恐慌忧虑加重，终端纺织需求下滑预期下短纤市场短期仍难有利好变化。 白糖：震荡调整 国际糖市，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，3月底印度202425榨季累计产糖同比减少影响，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区降雨缓解了部分市场供给担忧，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。近期宏观风险扰动市场，中美贸易战博弈持续，市场情绪仍较为谨慎。国内方面，国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，叠加国产糖即将进入纯销期，产区3月产销数据陆续公布，销糖进度或同比加快，工业库存同比有所下降，短期来看，国内糖价走势受到宏观环境变化、ICE期价波动以及现货市场销售节奏等多重因素的共同制约，预计维持震荡整理格局。后市随着天气转暖，夏季饮料等行业对白糖需求的逐渐增加，食糖库存或得到进一步消化，期价或得到提振，后期重点关注ICE糖价走势及下游消费情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） 苹果：震荡走强 各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可。从库存情况看，周内走货速度仍较快，西部交易重心转至客商货源交易，库内包装发货顺畅。山东 低价货源寻货增加，成交继续升温。从价格方面看，周内苹果价格维持稳定为主，个别产区价格较前继续偏硬。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。陕西洛川产区目前库内果农统货70起步主流价格35元斤左右，客商货源3745元斤，70 高次27元斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级1820元 斤，果农80以上统货2430元斤，80一二级片红354元斤。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强，但需关注宏观风险。（数据来源：上海钢联） 宏观重点信息 中国外贸首季平稳开局。海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值103万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长13。其中，出口613万亿元，增长69；进口417万亿元，同比下降6。按月来看，从1月份下降22到2月份基本持平再到3月份增长6，我国进出口同比增速逐月回升。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 各品种基本面信息跟踪 14月14日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14293元吨，较上个交易日上调18元吨。4月14日棉纱指数（CYIndexC32S）价20550元吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年4月14日棉花仓单总量12630115张，其中注册仓单944562张，有效预报318553张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2根据数据显示，202425年度印度1月份的棉纱HS5205项下出口总量953万吨，同比增加1588，环比减少135。202425年度2024年8月2025年1月印度棉纱主要出口方向及出口量占比如下：出口至孟加拉为2871万吨，同比增加1661（去年同期出口至孟加拉棉纱2464万吨），占比为5388；出口至中国为444万吨，同比减少6262去年同期出口至中国棉纱1187万吨，占比为832。（资讯来源：中国棉花信息网） 3据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月供需平衡表，供应端方面，202425年度产量预期4952万吨，环比调减68万吨，减幅14，同比减少104，降至近年新低；进口预期561万吨，环比调增51万吨，环比增幅100，同比增加886。需求端来看，消费预期5355万吨，环比未见明显调整。同比增幅06；出口预期272万吨，环比调减17万吨，减幅59，同比减少439。基于以上，印度棉花期末库存维持399万吨不变，同比减幅222。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA 1截止4月7日报道：截稿为止，华东市场PTA现货市场价格下跌，商谈参考4550附近。本周及下周主港交割及仓单报盘05平水升水15、平水升水10，递盘05贴水3升水5、贴水10。关税政策超预期，成本、需求预期均弱，日内绝对价格下跌，现货基差大致稳定，下游询单谨慎，整体商谈一般。（单位：元吨）（数据来源：隆众资讯） 2上周国内PTA周均产能利用率至8048，环比020，同比273。上周末仪征化纤提升至满负，海伦石化重启，总体来看，国内产能利用率持续提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1中国乙二醇总产能利用率6601，环比031，其中一体化装置产能利用率6956，环比036；煤制乙二醇产能利用率5988，环比023。（数据来源：隆众资讯） 2中国乙二醇装置周度产量在3969万吨，较上周048。其中一体化乙二醇产量在2647万吨，较上周052；煤制乙二醇产量在1322万吨，较上周039。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1截至3日，国内短纤周产量1581万吨，环比减少019万吨，降幅为119；产能利用率平均值为8450，环比下滑090。周内，滁州安兴装置停工检修，预计4月下旬重启。（数据来源：隆众资讯） 2截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在567885元吨，环比跌002。涤纶短纤行业现金流平均在13685元吨，环比上涨1550。周内成本弱势震荡为主，但短纤加工费低位支撑下，整体跌幅小于成本，使得利润小幅修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1标准普尔全球大宗商品洞察（SPGlobalCommodityInsights）对22位分析师的调查显示，预计3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为475万吨，同比减少69；食糖产量为168万吨，同比减少85；甘蔗ATR为10641kg吨；制糖比为3438，高于去年同期的3350；产乙醇573亿公升，同比增加85。CommodityInsights食糖分析师BiancaGuimares指出，尽管目前单产量不及预期，但预计巴西202526榨季将如期开始，持续的干旱天气可能会促使糖厂开始压榨工作。（资讯来源：泛糖科技） 2乌克兰国家财政局数据显示，2025年13月乌克兰累计进口食糖230吨，为2024年同期的37，累计出口食糖15262万吨，为2024年同期的72。其中3月单月进口食糖73吨，出口食糖453万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3勐阿糖厂202425榨季于2024年12月5日1000时落蔗开榨，2025年4月11日0040时榨蔗完毕，4月 12日1450时处理完物料，202425榨季安全顺利收榨，进入设备解体保养阶段。本榨季历时128天，入榨甘蔗4157万吨，产糖5454785吨，产糖率1312优一级品率100，优A一级品率100，优一级品率连续十年保持100，优A一级品率连续三年保持100；公司下达种植任务28000亩，截止4月10日，已种面积491561亩，完成种植任务的1756。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存量为39863万吨，环比上周减少3890万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2山东产区：库存纸袋晚富士80价格在360400元斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80以上价格270340元斤（片红，统货），纸袋晚富士80以上三级价格200250元斤，库存条纹80一二级价格410450元斤。陕西产区：目前库存70以上纸袋晚富士半商品价格380元斤左右，库存客商半商品价格420430元斤。（数据来源：中果网） 各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA期货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯产能利用率趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图13：苹果主产区冷库出货量走势图图14：苹果主产区冷库剩余变化量趋势图 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发