棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025-4-15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布对大部分国家暂停90天关税，并且在此期间大幅降低“对等关税”至 10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为4月开始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势才会反转。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：承压下行 成本端原油支撑不佳，逸盛大化下半周有重启计划，，总体来看产量下降，短期去库延续；下游聚酯降负减产，终端织造开工下滑，且由于关税影响，出口订单不佳，企业备货意愿较低，需求增加有限，因而价格可能持续走低。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格低位，成本支撑不佳，乙二醇持续下行。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇价格尚有支撑，预计在4250-4350区间震荡。 ◆短纤：震荡偏弱 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，美全球范围内加税引发的恐慌忧虑加重，终端纺织需求下滑预期下短纤市场短期仍难有利好变化。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，3月底印度2024/25榨季累计产糖同比减少影响，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区降雨缓解了部分市场供给担忧，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。近期宏观风险扰动市场，中美贸易战博弈持续，市场情绪仍较为谨慎。国内方面，国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，叠加国产糖即将进入纯销期，产区3月产销数据陆续公布，销糖进度或同比加快，工业库存同比有所下降，短期来看，国内糖价走势受到宏观环境变化、ICE期价波动以及现货市场销售节奏等多重因素的共同制约，预计维持震荡整理格局。后市随着天气转暖，夏季饮料等行业对白糖需求的逐渐增加，食糖库存或得到进一步消化，期价或得到提振，后期重点关注ICE糖价走势及下游消费情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可。从库存情况看，周内走货速度仍较快，西部交易重心转至客商货源交易，库内包装发货顺畅。山东 低价货源寻货增加，成交继续升温。从价格方面看，周内苹果价格维持稳定为主，个别产区价格较前继续偏硬。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.5元/斤左右，客商货源3.7-4.5元/斤，70# 高次2.7元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/ 斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强，但需关注宏观风险。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 中国外贸首季平稳开局。海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比下降6%。按月来看，从1月份下降2.2%到2月份基本持平再到3月份增长6%，我国进出口同比增速逐月回升。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.4月14日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14293元/吨，较上个交易日上调18元/吨。4月14日棉纱指数（CYIndexC32S）价20550元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年4月14日棉花仓单总量12630(-115)张，其中注册仓单9445(-62)张，有效预报3185(-53)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.根据数据显示，2024/25年度印度1月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量9.53万吨，同比增加15.88%，环比减少1.35%。2024/25年度(2024年8月-2025年1月)印度棉纱主要出口方向及出口量占比如下：出口至孟加拉为28.71万吨，同比增加16.61%（去年同期出口至孟加拉棉纱24.64万吨），占比为53.88%；出口至中国为4.44万吨，同比减少62.62%(去年同期出口至中国棉纱11.87万吨)，占比为8.32%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月供需平衡表，供应端方面，2024/25年度产量预期495.2万吨，环比调减6.8万吨，减幅1.4%，同比减少10.4%，降至近年新低；进口预期56.1万吨，环比调增5.1万吨，环比增幅10.0%，同比增加88.6%。需求端来看，消费预期535.5万吨，环比未见明显调整。同比增幅0.6%；出口预期27.2万吨，环比调减1.7万吨，减幅5.9%，同比减少43.9%。基于以上，印度棉花期末库存维持39.9万吨不变，同比减幅22.2%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止4月7日报道：截稿为止，华东市场PTA现货市场价格下跌，商谈参考4550附近。本周及下周主港交割及仓单报盘05平水-升水15、平水-升水10，递盘05贴水3-升水5、贴水10。关税政策超预期，成本、需求预期均弱，日内绝对价格下跌，现货基差大致稳定，下游询单谨慎，整体商谈一般。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%。上周末仪征化纤提升至满负，海伦石化重启，总体来看，国内产能利用率持续提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.01%，环比+0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比+0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比+0.23%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.69万吨，较上周0.48%。其中一体化乙二醇产量在26.47万吨，较上周+0.52%；煤制乙二醇产量在13.22万吨，较上周+0.39%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至3日，国内短纤周产量15.81万吨，环比减少0.19万吨，降幅为1.19%；产能利用率平均值为84.50%，环比下滑0.90%。周内，滁州安兴装置停工检修，预计4月下旬重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5678.85元/吨，环比跌0.02%。涤纶短纤行业现金流平均在-136.85元/吨，环比上涨15.50%。周内成本弱势震荡为主，但短纤加工费低位支撑下，整体跌幅小于成本，使得利润小幅修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）对22位分析师的调查显示，预计3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为475万吨，同比减少6.9%；食糖产量为16.8万吨，同比减少8.5%；甘蔗ATR为106.41kg/吨；制糖比为34.38%，高于去年同期的33.50%；产乙醇5.73亿公升，同比增加8.5%。CommodityInsights食糖分析师BiancaGuimares指出，尽管目前单产量不及预期，但预计巴西2025/26榨季将如期开始，持续的干旱天气可能会促使糖厂开始压榨工作。（资讯来源：泛糖科技） 2.乌克兰国家财政局数据显示，2025年1-3月乌克兰累计进口食糖230吨，为2024年同期的37%，累计出口食糖15.262万吨，为2024年同期的72%。其中3月单月进口食糖73吨，出口食糖4.53万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.勐阿糖厂2024/25榨季于2024年12月5日10:00时落蔗开榨，2025年4月11日00:40时榨蔗完毕，4月 12日14:50时处理完物料，2024/25榨季安全顺利收榨，进入设备解体保养阶段。本榨季历时128天，入榨甘蔗41.57万吨，产糖54547.85吨，产糖率13.12%,优一级品率100%，优A一级品率100%，优一级品率连续十年保持100%，优A一级品率连续三年保持100%；公司下达种植任务28000亩，截止4月10日，已种面积49156.1亩，完成种植任务的175.6%。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存量为398.63万吨，环比上周减少38.90万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.40元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.00-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右，库存客商半商品价格4.20-4.30元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA期货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯产能利用率趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图13：苹果主产区冷库出货量走势图图14：苹果主产区冷库剩余变化量趋势图 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权