碳酸锂周报：宏观情绪主导市场，周末市场迎来利好

2024年04月13日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周五，主力2505合约收盘价70260元/吨，环比-2900元/吨，跌幅4.0%，2505-2507合约月差-300元/吨。SMM电池级碳酸锂报价71600元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.1%；工业级碳酸锂报价69650元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.2%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 近期受美国关税战影响，商品整体跌幅较大，碳酸锂主力合约再次跌破7万元/吨，4月10日中欧达成突破性共识，欧盟或撤销对华电动汽车关税，若此消息落地，将对低位碳酸锂形成利好刺激。从全球新能源汽车市场来看，中国内销为需求核心增长点，当前我国新能源汽车市场份额以及增速远高于世界其他区域，碳酸锂核心需求在国内，该消息更多在于情绪上的利好，实际影响相对有限。 基本面来看，碳酸锂周度产量17962吨（环比+337吨），碳酸锂周度库存131020吨（环比+1633吨），在春节后供给端出现大幅度增长，但随着锂价下跌，部分锂盐厂减产，周度产量较峰值有所回落，四月需求环比增长，碳酸锂累库幅度减缓，基本面较三月边际好转。当前澳洲锂辉石精矿报价820美元/吨，折碳酸锂成本7.3万元/吨以上，与盘面价格维持倒挂。当前外购矿石倒挂格局未改，碳酸锂估值相对偏低，不建议继续追空。 短期碳酸锂难出现基本面驱动的单边行情，预计维持震荡走势。目前碳酸锂走势更多受宏观情绪影响，周末出现利好消息，且特朗普对于关税政策有一定松动，锂价可能在下周迎来小幅反弹，但基本面弱势不改，上方空间难以打开。当前关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。 关注点：宏观情绪 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2505合约收盘价70260元/吨，环比-2900元/吨，跌幅4.0%。2507合约收盘价70560元/吨，环比-2900元/吨，跌幅3.9%。2505-2507合约月差-300元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价71600元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.1%；工业级碳酸锂报价69650元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.2%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价810美元/吨（环比-7美元/吨）；澳洲锂精矿平均价820美元/吨（环比-7.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价820美元/吨（环比-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1030元/吨（环比-65元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1725元/吨（环比-15元/吨）。本周锂辉石精矿报价继续下调，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约7.4万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量17962吨（环比+337吨），锂辉石来源9683吨（环比+300吨），锂云母来源3677吨（环比-98吨），盐湖来源2873吨（环比+125吨），回收来源1729吨（环比+10吨）。碳酸锂周度库存131020吨（环比+1633吨），冶炼厂库存51732吨（环比+962吨），下游库存40947吨（环比+1251吨），其他库存38341吨（环比-580吨）。本周周度产量小幅回升，累库趋势不改。 正极与电解液：3月磷酸铁锂产量25.9万吨，环比+13%；三元材料产量5.8万吨，环比+20%；钴酸锂产量0.75万吨，环比+14%；锰酸锂产量1.3万吨，环比+14%；磷酸铁锂周度库存9.9万吨，环比-2%，三元材料周度库存1.49万吨，环比+3%。 电池与终端：3月电池产量134GWH，同比+46%，环比+14%，其中磷酸铁锂电池97GWh，同比+64%，环比+17%，三元电池产量32Wh，同比+13%，环比+8%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，电池库存216GWh，环比+2%。 截止2月底，国内新能源汽车库存73万辆，环比+9%，其中厂家库存20万辆，经销商库存53万辆。其中新能源经销商的厂家和渠道库存小幅上升，行业库存总体压力逐步加大 排产：4月磷酸铁锂排产26.1万吨，环比+1%；三元材料排产6.2万吨，环比+7%。 平衡：预计四月锂供给12万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，过剩约6000吨，较三月边际好转。 行情解析： 近期受美国关税战影响，商品整体跌幅较大，碳酸锂主力合约再次跌破7万元/吨，4月10日中欧达成突破性共识，欧盟或撤销对华电动汽车关税，若此消息落地，将对低位碳酸锂形成利好刺激。 欧洲为全球新能源汽车第二大市场，2024欧洲地区新能源销量228万辆，占全球份额约13%，并且欧洲为我国新能源汽车主要出口区域，2024年受欧洲经济表现疲软以及欧盟对中国新能源汽车启动反补贴调查影响，欧洲新能源汽车去年整体表现不及预期，年销量环比下降21%。2025年欧洲地区经济逐渐复苏，1-2月欧洲新能源汽车销量37万辆，累计环比增长19%，较去年出现较大幅度好转，与此同时，我国新能源汽车出口在今年一季度表现超预期，1-3月新能源汽车出口44.1万辆，累计同比增长43.9%。从全球新能源汽车市场来看，中国内销为需求核心增长点，2024年中国新能源汽车内销1208万辆，占全球71%的市场份额，这一比例在2025年有望提升至74～75%。1-3月我国新能源汽车销量307.5万辆，累计同比增长47.1%，当前我国新能源汽车市场份额以及增速远高于世界其他区域，碳酸锂核心需求在国内，该消息更多在于情绪上的利好，实际影响相对有限。 基本面来看，碳酸锂周度产量17962吨（环比+337吨），碳酸锂周度库存131020吨（环比+1633吨），在春节后供给端出现大幅度增长，但随着锂价下跌，部分锂盐厂减产，周度产量较峰值有所回落，四月需求环比增长，碳酸锂累库幅度减缓，基本面较三月边际好转。成本支撑来看，24年新投产项目在稳定运营之后，成本均下降明显，自有矿一体化企业现金成本控制在7万元/吨以下，但外购矿石生产厂承压，当前澳洲锂辉石精矿报价820美元/吨，折碳酸锂成本7.3万元/吨以上，与盘面价格维持倒挂。当前外购矿石倒挂格局未改，碳酸锂估值相对偏低，不建议继续追空。 短期碳酸锂难出现基本面驱动的单边行情，预计维持震荡走势。目前碳酸锂走势更多受宏观情绪影响，周末出现利好消息，且特朗普对于关税政策有一定松动，锂价可能在下周迎来小幅反弹，但基本面弱势不改，上方空间难以打开。当前关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学