半导体策略定期报告：坑底明确！爬坑关键词是：半导体

核心观点

• 市场处于“黄金坑”底部：本周市场经历大幅下跌后，风险偏好逐步修复，形成“黄金坑”，后续有望反弹。
• 中美贸易冲突加剧：特朗普政府对华加征关税，中国进行反制，全球资本市场恐慌情绪达至高位，但中国经济底部企稳，政策支持力度加大。
• 科技板块分化：科技板块内部存在分化，内需敞口更大且有国产替代和自主可控逻辑的领域相对占优，如半导体和军工板块。
• 科技投资“N”字型走势：当前处于从A-B阶段，经历回调后，以AI、智能驾驶为代表的科技产业有望在下半年进入C-D阶段。
• 半导体产业国产替代加速：中国半导体产业正经历国产替代的爆发期，类似于新能源车产业的爆发阶段。
• 高切低行情：高低板块分化收敛，下一轮主线正在酝酿。
• 财政政策支持：一季度经济回暖，但内生动力修复存在波折，财政对经济的支持有待加强。

关键数据

• 上证指数：单日下跌7.34%，创2015年股灾以来最大单日跌幅。
• 沪深300指数：下跌2.87%。
• 中证500指数：下跌4.52%。
• 创业板指：下跌6.73%。
• 恒生指数：下跌8.47%。
• 美国3月CPI：同比增长2.4%，低于预期。
• 美国3月PPI：同比增长2.7%，低于预期。
• 美国10年期国债收益率：本周大幅上行近50BP至4.49%。

研究结论

• 短期：市场风险偏好逐步修复，科技板块内需敞口更大且有国产替代和自主可控逻辑的领域相对占优，如半导体和军工板块。
• 中期：需跟踪研判中美贸易冲突走向和经济形势，但基于当前美元指数走弱，人民币资产具有较强国际吸引力，优势在我。
• 投资建议：关注科技板块，特别是半导体领域，以及高切低行情中低位板块的补涨机会。