兴发集团（600141）：2024年报点评：磷矿石高景气助力业绩稳步增长，新材料产能持续释放

磷矿石高景气助力业绩稳步增长，新材料产能持续释放 事件：兴发集团2024年实现营业收入283.96亿元，同比增长0.41%；实现归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%。公司拟每10股派现10元（含税）。 点评： 磷矿石高景气带动公司业绩稳中向好。2024年，兴发集团实现营业收入283.96亿元，同比微增0.41%；归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%。其中，第四季度营收为63.46亿元，同比增长1.70%，环比下降26.60%，归母净利润2.87亿元，同比下降35.82%，环比下降43.63%。磷矿业务大幅增长成为稳定公司业绩的主要因素。受益于磷矿石价格高位运行（湖北30%品位船板价近三年稳定于900元/吨以上），公司矿山采选2024年营收35.57亿元，同比增长65.28%，毛利率74.28%（同比+5.40pcts）。特种化学品业务稳中有进，在电子化学品、高端新材料等领域取得技术突破，电子级磷酸、硫酸等产品已达到国际先进水平，供应国内外众多高端客户。2024年公司特种化学品实现收入52.78亿元，同比增长4.97%。得益于磷矿石和特种化学品的带动，公司2024年毛利率与净利率分别提升至19.52%和5.70%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)11.03/11.03总市值/流通(亿元)222.2/222.212个月内最高/最低价(元)25.87/16.5 资源基础不断夯实，新材料产能持续释放。公司拥有3.95亿吨磷矿石储量，产能585万吨/年，叠加荆州荆化、桥沟矿业等权益资源，资源掌控力行业领先。瓦屋100万吨/年光电选矿项目和后坪200万吨/年磷矿选矿项目投入运行，提高了低品位磷矿综合利用能力。参股子公司湖北宜安联合实业有限责任公司拥有磷矿探明储量3.15亿吨，目前采矿工程建设正在推进，预计2025年建成投产，设计产能400万吨/年，届时将为公司提供稳定的磷矿资源供应。兴福电子2万吨电子级氨水项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅项目（一期）等陆续投产，电子级双氧水扩建稳步推进，孙公司内蒙古兴发科技有限公司10万吨/年工业硅项目获批。 相关研究报告 <<2023年业绩同比承压，新材料赋能转型升级>>--2024-04-03 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 投资建议： 公司是国内磷化工行业龙头企业，以精细磷化工发展主线，逐步实现磷、硅、硫、盐、氟融合发展，完成以高端新材料、新能源产业为核心的战略布局。预计2025-2027年公司归母EPS分别为1.77/2.10/2.43元，维持“买入”评级。 风险提示： 产品价格剧烈波动；宏观经济不及预期；行业竞争加剧风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。