豆粕生猪：大豆到港推迟 现货大幅上涨

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日0.71%，收于3104吨，较上一个交易日上涨22/吨，沿海主流区域油厂报价200-300元/吨，天津3700元/吨，较昨日上涨340元/吨，江苏3300元/吨，较昨日上涨200元/吨，广东3220元/吨，较昨日上涨320元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.87，收于14470/吨，较上一个交易日上涨125元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.85元/公斤，较昨日上调0.21元/公斤，最低价新疆13.90元/公斤，最高价浙江15.37元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨1.53%收1044分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国各地干燥天气将帮助其从最近的洪水中恢复。天气预报：在未来10-15天，北极涛动(AO)可能会从正事件转为负事件，支持美国的动态温度模式。高层气旋将在加拿大东部徘徊，使美国东北部和东部频繁出现寒流。在接下来的10-15天里，美国中西部和东南部的温度模式动态，温度下降到比正常温度低8-12华氏度。在接下来的5天里，美国中西部地区将普遍出现夜间霜冻，下周仅限于北部各州。相反，温暖的条件将主导平原。在接下来的10天里，主要作物产区的降水活动将会减弱，因为平原的所有地区和中西部的大部分地区将会出现20-40毫米的降水短缺。下周末，南方可能会出现更活跃的降雨模式，并有可能扩展到大平原中部地区，除此之外，预计4月末全美各地的天气将越来越暖和。作物影响：未来10天的干燥条件将有助于美国中西部、南部和东南部从洪水破坏中恢复过来。然而，这种模式不会给大平原的土壤缺墒问题带来任何改善，至少到下周为止。 罗萨里奥交易所称，预计未来几天天气不稳定，可能会出现降水过程。然而，从下周开始，生产商有理由更加乐观。土壤确实有些过于潮湿，但并未发现其他土壤问题。从下周开始，天气可能会进入一个稍微良性的循环，预计4月下半月天气料稍微干燥，降雨量也会减少。 三、宏观、行业要闻 1、根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第15周（4月5日至4月11日）油厂大豆实际压榨量98.37万吨，开机率为27.65%；较预估低3.95万吨。预计第16周（4月12日至4月18日）国内油厂开机率明显回升，油厂大豆压榨量预计127.02万吨，开机率为35.71%。 2、4月11：豆粕成交总量33.90万，较前一交易日下降2.03万吨，其中现货成交23.695万吨，基差成交10.2万吨。豆粕提货量16.2万吨，较前一日增加5.42万吨。 3、4月14美国大豆进口成本价为3885较上日上涨34元，巴西大豆进口成本价为3711元，较上日上涨29元。阿根廷大豆进口成本价为3780元，较上日上涨44元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月14重点养殖企业全国生猪日度出栏量为272450日增加3.79%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月14重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为111503头，较昨日上涨0.36%。 6、据美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口销售12.1万吨大豆，其中，5.5万吨于2024/2025年度交付，剩余6.6万吨于2025/2026年度交付。 7、加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至4月6日当周，加拿大菜籽油出口量较前周增加32.92%至30.97万吨，之前一周为23.3万吨。2024年8月1日至2025年4月6日，加拿大菜籽油出口量为717.56万吨，较上一年度同期的407.15万吨增加76.24%。 8、NOPA成员单位在2025年3月的大豆压榨量预计将为1.97602亿蒲式耳。如果该预估实现，将比2月的1.7787亿蒲式耳增加11.1%，较2024年3月的1.96406亿蒲式耳增加0.6%，此为3月最高纪录。 9、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元，同比增长7%，M2-M1剪刀差缩小。 10、美国4月密歇根大学一年期通胀率预期初值为6.7%，预期5.1%，前值5.00%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略 豆粕总结：美国关税政策频繁变动，美国豁免手机、电脑等产品加征关税，且并未指定国家，这将是对华关税目前首个松动信号。此外，阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧。截至4月11日PatriaAgronegocios称，巴西大豆收割完成89.09%，上一年度同期为85.13%，五年均值为88.9%。美豆期价强势反弹，叠加巴西大豆集中上市压力，巴西大豆贴水承压回调，但受贸易关税促使出口需求良好，将为贴水提供良好支撑，巴西贴水下行空间有限。国内连粕主力M09于3050一线稍显支撑，短期缺乏明显驱动题材，预计M09宽幅震荡为主，长期M09仍以偏强对待，思路上逢低做多为宜。国内各港口大豆通关节奏缓慢，华北地区受大风天气影响通关延迟3-5天，导致油厂开机未能及时恢复，而下游饲料企业豆粕库存偏低，豆粕现货供应区域性失衡，北方部分地区从华南跨区水运采购豆粕，导致豆粕现货价格大幅上涨，部分区域涨幅达到200元/吨，尤其表现华北地区现货基差涨至700元/吨。阶段性豆粕供应趋紧，加剧现货价格波动，市场情绪极端转变，油厂开机恢复后基差或将呈现快速回落态势，需警惕追高风险。 生猪总结：供应端出栏环比增加包含前期部分二育出栏，但整体出栏集中度并不高，没有出现集中供应压供给端，出栏量环比有增，肥标差小幅收窄但仍然未倒挂。需求端，清明备货结束后宰量走弱恢复正常，整体终端销售一般，一育仍然有在陆续进场支撑，但未出现育集中进场的情况。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，养殖端出栏有序，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。