策略参考专业研究·创造价值1/3请务必阅读文末免责条款宝城期货豆类油脂早报（2023年5月19日）品种策略参考时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准)品种短期中期日内策略参考核心逻辑概要<点击目录链接，直达品种策略解析>豆粕2309看跌震荡震荡偏弱做空南美大豆出口，美豆春播天气，国内大豆到港节奏，油厂库存，豆粕需求豆油2309看跌震荡震荡偏弱做空黑海出口前景，巴西豆油库存消费比下降，印度取消免税进口豆油，国内消费预期棕榈2309看跌震荡震荡偏弱做空厄尔尼诺，马棕库存，印尼出口政策，黑海出口前景，国内库存，疫情后消费预期备注：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块品种：豆粕（M）日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡参考策略：做空核心逻辑：美国农业部周四公布的出口销售报告显示，5月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1.7万吨，较之前一周减少73%，较前四周均值减少89%，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国大豆出口装船为18.91万吨，较之前一周减少54%，较此前四周均值减少60%。巴西植物油行业协会(Abiove)在5月报告中将该国豆粕产量预期从4,020万吨上调至4,060万吨。豆粕出口预期从2,100万吨上调至2,140万吨。Abiove将巴西2022/2023年度大豆产量预估从1.536亿吨上调至1.55亿吨；将大豆出口预估从9,370万吨上调至9,570万吨。近期美国大豆产区天气良好，美国2023年作物丰收的前景令大豆价格承压。美国农业部上周预计美国玉米和大豆的收成将创历史新高，之后在周一又表示玉米和大豆的播种率已分别达到65%和49%，高于这两种作物各自的五年平均水平。国内市场，市场普遍预期5月下半月市场供应明显好转，但短期现货市场供应仍显紧张，豆粕基差整体偏于高企坚挺。中期来看供应改善是大势所趋。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 策略参考专业研究·创造价值2/3请务必阅读文末免责条款升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期跟随原料走势，整体下行，空头思路对待。品种：油脂(Y)日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡参考策略：做空核心逻辑：国内豆油库存连续5周回升，并且从未来库存的变化趋势来看，随着油厂开工率的回升，豆油的库存累积预期渐强。从库存的边际变化来看，豆油的库存增加与棕榈油的库存季节性去化形成鲜明对比。未来豆油库存的累积速度将取决于市场需求的增量，未来小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，同时需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响。短期承压，期价下行。（仅供参考，不构成任何投资建议）<END> 策略参考专业研究·创造价值3/3请务必阅读文末免责条款免责条款本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。宝城期货版权所有并保留一切权利。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。