股指期货：曙光来临，但市场已提前有所预判

2025年4月14日 股指期货：曙光来临，但市场已提前有所预判 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周市场经历了“波澜壮阔”的一周。周一，在贸易摩擦骤然升级的担忧之下，除IH外的三大期指最终录得跌停。不过，由于关税对经济的向下拉动幅度明确(机构能够测算出关税对出口、GDP的冲击)，行情直接通过跌停计价，因此利空的反馈“一步到位”的特征明显。同时，自周二开始，我方和美方逐步开始释放一定的谈判信号(如9日《人民日报》刊文称谈判是更好的解决办法；美国总统称与中国领导人关系良好等等)，市场开始定价本次的加税可能依然属于特朗普“极限施压”的一种手段，最终目的是为了谈判，因此随后市场的担忧缓解，行情出现否极泰来的走势。 周末，美方突然宣布关税豁免商品清单，显示出高关税下，其自身的压力增大导致其不得不部分“悬崖勒马”。可见经济规律最终发挥作用，只不过比市场预期的更早来临。再从行情来看，我们认为某种程度上也表明上周市场跌停后的反弹，是市场提前预判并开始交易事件将否极泰来。 就本周行情而言，我们认为随着贸易摩擦向好的消息逐步落地，短期虽然或继续支撑反弹，但利多也基本上充分落地，毕竟剩下未被豁免的部分关税，被下调难度更大，因此后期贸易摩擦或进入到持续博弈阶段。而国内政策在外部有所缓解的环境下，广谱性对冲政策力度或偏平，更多以定向扶持政策为主。因此在行情已有明显反弹的情况下，后期行情进一步大幅上行的难度或有所增加。 关注因素：贸易政策走向，国内对冲政策，3月和一季度经济数据，美股、美债和美元表现。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照75点/94点、65点/39点、139点/194点、175点/233点去设定。 ●趋势策略。逢低偏多思路。预计IF主力合约IF2504核心运行区间3620和3807点；IH主力合约IH2504核心运行区间2544和2661点；IC主力合约IC2504核心运行区间5389和5750点；IM主力合约IM2504核心运行区间5631和6010点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到4月3日，上证指数市盈率(TTM)为14.24倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.42倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.68倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为28.83倍，中证1000指数市盈率(TTM)为37.79倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。