PTA期货周报：需求疲软拖累基本面 PTA弱势震荡

PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 1 品种策略报告 加 需求疲软拖累基本面 PTA弱势震荡 投资要点  本周原油市场利多消息出尽之后，利空因素开始凸显。俄罗斯减产步伐并未进一步加大。俄罗斯能源部数据显示，2月份俄罗斯石油日产量1111万桶，与1月份持平，比去年10月份日产量减少10万桶，这是当时承诺减少日产量30万桶的三分之一。因此，油价迎来了利多出尽后的回调，OPEC后期减产的空间有限，而美页岩油增产空间较大，油价上方仍存压力。  本周亚洲3月PX ACP达成，买方台湾亚东与卖方日本JX；买方BP石化、三井化学与卖方埃克森美孚分别在905美元/吨达成，使得PTA成本端有一定支撑。佳龙石化60万吨PTA装置周初停车，而亚东石化装置目前仍在停车中。 投资策略 PTA供给端支撑尚可，但需求疲软是目前拖累基本面走好的主要因素。由于产销数据连续不振，聚酯产品整体延续弱势格局。但从开工率上看，下游工厂开工率在逐步回升，江浙织机开工率从76%上升至80%，聚酯开工率目前在84.45%的高位。综合来看，短期仍应关注需求产销及库存情况，PTA料将继续弱势，但由于加工费被压缩至500元/吨以下，因此短期PTA下方空间有限。操作上，目前成本在5500-5550区间的多单继续轻仓持有。 一、 宏观面分析 2017年3月6日 PTA期货周报 研究服务中心 徐婧 化工分析师 027-68851582 xujing@mfc.com.cn PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 2 1.1 2017年政府工作报告 下调GDP增速至6.5% 李克强总理作2017年政府工作报告，部署2017年经济工作，贯彻稳中求进的工作总基调，GDP增速从2016年的6.5%-7%下调至6.5%左右；CPI维持3%目标不变；货币政策从稳健偏宽松转向稳健中性，社融规模余额和M2增速从2016年的13%左右下调至12%左右；积极财政政策从加大力度转向强调更加积极有效，赤字率维持3%不变，财政赤字随经济基数增加值2.38万亿。2017年重点工作为深入推进“三去一降一补”、深化重要领域和关键环节改革、进一步释放国内需求潜力、以创新引领实体经济转型升级、促进农业稳定发展和农民持续增收、积极主动扩大对外开放。 1.2 美联储加息进程加快，3月加息将是大概率事件 上周，美联储多位官员表示3月存在加息可能，美联储主席耶伦表示，目前并没有可能令经济前景明显恶化的新形势变化，收紧货币政策的过程不会像2015年、2016年那么慢；如果就业和通胀演进符合预期，3月进一步加息是适宜的。本周接连有五位影响美联储决策的高官密集释放鹰派信号，令市场预期的3月美联储加息概率达到90%。一周以前才约为20%，相当于约一周时间概率翻了三倍多。2017年全年美联储加息或将达到3次。加息进程的加快美元将维持强势，同时将对贵金属的价格构成压制。 二、 基本面分析 2.1 原油市场利多消息出尽 利空因素凸显 本周原油市场利多消息出尽之后，利空因素开始凸显。一方面，美国原油库存持续增加以及钻井平台数量的攀升，美国原油库存连续八周增加继续创历史新高，美国原油库存量5.20184亿桶，比前一周增长150万桶，美国石油钻井平台连续第七周增加；另一方面，俄罗斯减产步伐并未进一步加大。俄罗斯能源部数据显示，2月份俄罗斯石油日产量1111万桶，与1月份持平，比去年10月份日产量减少10万桶，这是当时承诺减少日产量30万桶的三分之一。因此，油价迎来了利多出尽后的回调，OPEC后期减产的空间有限，而美页岩油增产空间较大，油价上方仍存压力。 截止周五(3月3日)，WTI原油4月期货结算价每桶53.33美元，比前一交易日上涨0.72美元，涨幅1.4%，交易区间52.55-53.39美元；布伦特原油5月期货结算价每桶55.90美元，比前一交易日上涨0.82美元，涨幅1.5%，交易区间55.09-55.95美元。 2.1.1 俄罗斯减产步伐或中止 俄罗斯能源部数据显示，2月份俄罗斯石油日产量1111万桶，与1月份持平，比去年10月份日产量减少10万桶。路透社认为这是当时承诺减少日产量30万桶的三分之一。 PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 3 俄罗斯银行Sberbank CIB分析师认为，俄罗斯减产为逐步进行，2017年上半年平均产量比2016年10月份削减将低于每日20万桶。或者说年同比减产日均为9.9万桶。路透社用桶/吨比计算，每吨相当于7.33万桶。2月份俄罗斯石油产量达到4243.4万吨，1月份为4699.2万吨。2月份俄罗斯石油管道出口量每日431.1万桶，而1月份日均管道出口量为440.9万桶。2月份俄罗斯三大石油生产商Rosneft公司、卢克公司和苏尔古特公司都减产。 2.1.2 美原油库存继续增加 钻井数量攀升 美国能源信息署数据显示，截止2月24日的当周，美国原油库存量5.20184亿桶，比前一周增长150万桶；美国汽油库存总量2.55889亿桶，比前一周下降55万桶；馏分油库存量为1.64208亿桶，比前一周下降93万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6353.5万桶，增加49.5万桶。同期，美国石油战略储备6.95076亿桶。包括美国石油战略储备在内的石油库存总量20.44亿桶。 油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月24日的一周，美国在线钻探油井数量609座，接近去年5月份低点316座的一倍，比前周增加7座，比去年同期增加217座。报告显示，美国得克萨斯州钻井数量增加6座，其中得克萨斯州西部二叠纪油田钻井平台308座，比前周增加了2座；得克萨斯州南部的Eagle Ford油田钻井平台69座，增加了5座；怀俄明州减少2座，路易斯安那州增加2座，阿拉斯加州减少1座，北达科他州增加3座，俄克拉荷马州减少3座，新墨西哥州减少1座，科罗拉多州减少1座，宾州减少2座，犹他州增加1座。 图1 ：国际原油价格走势图 图2 ：美国在线钻井平台数量 数据来源：美尔雅期货 图3：EIA周度库存数据 图4：汽油库存量及炼厂开工率 -0.500.511.522.533.5420304050607080902016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-03Brent-WTIWTIBrent0204060801001201402014-07-302015-07-302016-07-30美国在线钻井平台数量 PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 4 数据来源：美尔雅期货 2.2 油价高位震荡 PX价格支撑较强 亚洲石脑油裂解价差高位震荡走势仍在延续。同时，此前石脑油现货市场表现活跃，加之，中国市场石脑油需求强劲。因此，亚洲石脑油市场依然具备较强的支撑力。 图5：亚洲石脑油价格走势图 图6：欧美亚PX价格走势图 数据来源：Wind，美尔雅期 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,0002014-12-052015-02-052015-04-052015-06-052015-08-052015-10-052015-12-052016-02-052016-04-052016-06-052016-08-052016-10-052016-12-052017-02-05EIA全美原油库存 EIA库欣原油库存 7880828486889092949698050,000100,000150,000200,000250,000300,0002014-12-122015-12-122016-12-12汽油库存量 炼厂开工率（%） -1010305070901100200400600800100012002016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-03CFR日本 FOB新加坡 50060070080090010001100120013002016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-03FOB韩国 CFR中国台湾 FOB鹿特丹 FOB美国 PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 5 图7：PX-石脑油裂解价差 图8：PX-MX价差走势 数据来源：美尔雅期货 PX装置方面，3 月上旬中国 PX 装置暂未有明确检修计划， 若排除意外事件发生， 国内 PX 装置年内开工负荷将依旧在 74.03%高位运行；而亚洲其他国家 PX 装置日本 JX 工厂 35 万吨/年 PX 装置预计 3 月中旬重启，以及台湾台塑化学 27 万吨/年PX 装置存在为期 3 周左右的检修预期。 公司名称 产能（万吨/年) 变化时间 韩国SK仁川装置 130 2016年9月下旬停车，10月下旬升温重启，现负荷70% 韩国SK蔚山装置 100 2016年11月下旬停车，检修20天，现负荷90%-100% SK2号装置（与JX合资） 100 负荷80%-90%，年内存在检修安排，具体时间尚未公布 韩国现代大山1# 38 满负荷运行，第三季度计划停车检修1个月 韩国现代大山2# 80 原负荷8成，现提负至9成运行 韩国S-Oil公司 80 负荷100% 韩国S-Oil公司 90 第二季度存在检修计划 韩国韩华化学 100 负荷80%-90%，5-6月份期间计划检修8周左右 日本出光 26.5 负荷80%-90%，6月中旬计划检修70天 三菱化学 35 2月份开始停车进修，预计持续6周左右 泰国PTTGC 77 计划6-7月份停车检修45-60天 20025030035040045050020040060080010001200140016002016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-03PX-石脑油 石脑油CFR日本 PXCFR中国台湾 501001502002503005007009001100130015002016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-03PX-MXPXFOB韩国 MXFOB韩国 PTA期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 6 台湾FCFC 58 现负荷85% 台湾FCFC 87 负荷满成，4月底检修45天左右 台湾FCFC 27 负荷85%，3月份计划检修3周时间 印度信赖公司 230 年初已有装置产出有效合格品 日本JX 18 2016年5月