外汇周报：美元跌至两年低点

市场分析

• 物价温和波动：3月中国CPI同比微降0.1%，核心CPI回升至0.5%，显示消费修复缓慢但具韧性；PPI同比下降2.5%，主要受国际油价调整与季节性因素影响。美国3月核心CPI同比降至2.8%，为2021年以来最低，服务业和住房成本回落带动通胀温和降温。
• 外部因素：美方加征关税提升全球市场不确定性，出口节奏或将受到扰动；美国财政可持续性担忧加剧，叠加年内近9万亿美元美债到期，引发美债收益率异常跳升，美元信用正受到系统性冲击。

高聪观点

• 通胀短暂回落：美国通胀温和降温，但市场迅速转向宏观风险溢价上升，美债收益率飙升反映美元信用受损，储备货币地位正遭遇罕见挑战。

联系人观点

• 基本面中性：经济预期差中性，中美利差走势分化，贸易政策不确定性中性，中方不再参与关税升级“数字游戏”。

策略

• 美元兑人民币：短期受贸易政策不确定性和市场情绪扰动，走势偏离基本面；中长期若美联储政策转向叠加高关税政策抑制美方经济，人民币存在阶段性企稳基础。
• 日元：预计延续偏强走势，利差交易回补仍具动能。
• 欧元：延续升势，政策分歧与美元弱势共振支撑欧元上涨。

风险

• 内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击。