国际贸易背景扑朔迷离，油价大幅波动
国际贸易局势紧张，关税冲突加剧。 4月2日起，美国对全球进口商品加征10%关税，并对中国、欧盟加征更高税率；中国及欧盟对此进行反制。4月10日凌晨，特朗普宣布暂停对75个未对美国采取报复行动的国家实施“对等关税”计划90天，但对华加征税率提高至125%。在此背景下，油价经历大幅波动，因市场对全球经济危机的担忧，布伦特油价盘中最低回落至60美元/桶以下，特朗普宣布暂停关税后油价反弹至65美元/桶以上，后续维持震荡。
EIA下调需求预期和美国产量增速预期，表明60美元是限制美国供给的较强支撑。 EIA 4月月报显示，预计2025年全球石油供需情况从3月的过剩4万桶/日调整至过剩46万桶/日，主要是其对需求增速的预期下调了37万桶/日。其中，美国、加拿大、日本、中国、印度需求增速分别下调7、3、3、5、3万桶/日；美国供给增速下调17万桶/日，OPEC供给增速上调13万桶/日。当前油价（本周布伦特/WTI均价为64.1/60.8美元/桶）下美国产量增速预期被大幅下调，表明60美元已触及美国页岩油的边际成本，是油价较强的底部支撑。
美元指数下降，布油价格下跌，东北亚LNG到岸价格下跌。 截至4月11日，美元指数收于99.79，周环比-3.13个百分点；布伦特原油期货结算价为64.76美元/桶，周环比-1.25%；WTI期货结算价为61.50美元/桶，周环比-0.79%；NYMEX天然气期货收盘价为3.54美元/百万英热单位，周环比-7.28%；东北亚LNG到岸价格为11.01美元/百万英热，周环比-10.11%。
美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。 截至4月4日，美国原油产量1346万桶/日，周环比-12万桶/日；炼油厂日加工量为1563万桶/日，周环比+7万桶/日；炼厂开工率86.7%，周环比+0.7pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为895/178/466万桶/日，周环比-34/+4/-2万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降。 截至4月4日，美国战略原油储备39671万桶，周环比+28万桶；商业原油库存44235万桶，周环比+255万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23598/4092/11108万桶，周环比-160/-194/-354万桶。
欧盟储气率上升。 截至4月10日，欧盟储气率35.01%，较上周+0.59pct。
烯烃价差扩大，涤纶长丝价差扩大。 截至4月11日，炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.00/2.03美元/加仑，周环比变化-2.70%/-2.57%；化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为268/268/182美元/吨，较上周变化+19.56%/+41.68%/+85.80%；FDY/POY/DTY价差为1673/1423/2698元/吨，变化+12.93%/+15.55%/+7.64%。
投资建议： 推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
风险提示： 地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
