宏观周报：“国家队”相继出手，海外市场风波不断

摘要 一周大事记 国内：加快建设农业强国，“国家队”出手力托市场。4月7日，中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，明确了农业强国的战略定位、分阶段目标及实施路径，规划或将重构农业产业链并进一步释放经济动能；8日，受中央汇金公司再次增持ETF及多部委密集表态提振，A股主要股指全线收涨，若后续在政策加持下经济数据持续向好、企业盈利逐步改善，A股有望迎来估值修复的阶段；同日，财政部与住建部联合发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，明确将通过财政补助、机制建设等方式，支持不超过20个大城市推进城市更新，随着政策和制度逐步完善，城市更新将向更广领域、更高层次推进，助力新型城镇化提质增效，同时也对国内基建投资起到支撑作用；9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，系统阐述了中方对中美经贸摩擦的核心立场、历史成就、履约实践以及对美方单边主义的批判，为未来谈判设定“平等对话”与“互利合作”的框架。 海外：对等关税引发美债市场波动，美联储面临艰难权衡。当地时间4月7日，德国2月份经季节调整后出口环比增长1.8%，工业产出环比下降1.3%，德国经济面临工业基本面疲弱、外部贸易环境恶化等多重压力；当地时间9日，美国10年期国债收益率跃升21个基点至4.46%，当地时间10日，特朗普宣布将推迟大多数国家对等关税90天，并降低互惠关税至10%，受此消息影响美国10年期国债收益率回落至4.3%附近，美债抛售风险暂时解除，后续美国政策不确定性或加大大类资产价格波动；当地时间9日，日本央行行长植田和男表示，央行必须“毫无先入之见”地审查经济是否有望达到其预期，尽管日本通胀韧性仍在，但后续美国关税政策可能将对日本出口和经济带来冲击，预计短期日本央行对于加息或将更加谨慎；同日，美联储公布了3月会议纪要，纪要显示特朗普政府的关税政策无疑成为扰动美联储决策的最大变量。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降12.45%，铁矿石价格周环比下降8.95%，阴极铜价格周环比下降7.87%；中游：动力煤价格指数与上周持平，螺纹钢价格周环比下降1.89%，水泥价格周环比下降0.07%；下游：房地产销售周环比下降27.43%，3月全国乘用车市场零售同比增长12%；物价：蔬菜价格周环比上升0.98%，猪肉价格周环比下降0.46%。 下周重点关注：中国3月贸易数据（周一）；德国、欧元区4月ZEW经济景气指数、美国3月进口价格指数同比、4月纽约联储制造业指数（周二）；中国一季度GDP同比、3月经济数据、美国3月零售销售、制造业产出、工业产出环比、4月NAHB房产市场指数（周三）；欧洲央行利率决议、日本3月进出口同比、美国3月新屋开工、营建许可、4月费城联储制造业指数（周四）； 日本3月CPI同比（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：加快建设农业强国，“国家队”出手力托市场 （1）加快建设农业强国规划出炉，“三步走”绘就农业强国蓝图 4月7日，中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，明确了农业强国的战略定位、分阶段目标及实施路径。规划明确提出：2027年农业强国建设取得明显进展，粮食产能达1.4万亿斤；2035年基本实现农业现代化；本世纪中叶全面建成农业强国。 点评：规划以保障粮食安全为核心，以科技创新和制度改革为驱动，旨在构建供给保障强、科技装备强、经营体系强、产业韧性强、竞争能力强的农业强国。围绕“三步走”战略目标，规划部署了七大核心任务：全方位夯实粮食安全根基；全领域推进农业科技装备创新； 全环节完善现代农业经营体系；全链条推进农业产业体系升级；进一步深化农业对外合作； 高质量推进宜居宜业和美乡村建设；促进城乡融合发展，缩小城乡差别。近年来，我国农业科技创新实现跨越发展，农业科技进步贡献率从2012年的54.5%增至2023年的63.2%。 2024年农作物耕种收综合机械化率超过75%，新建和改造提升高标准农田超过8000万亩。 规划或将重构农业产业链并进一步释放经济动能：第一，截至2024年底，我国已建成高标准农田超10亿亩，建成各类田间灌排渠道1000多万公里，抗灾能力增强，实现“大灾少减产、小灾能稳产”。通过高标准农田建设、单产提升行动和种业技术突破，将降低对进口大豆等农产品的依赖，减少国际价格波动对国内通胀的传导。第二，宅基地盘活、集体经营性建设用地入市等政策有望释放农村土地价值，吸引社会资本参与乡村振兴，缓解地方财政压力。2024年全国农村居民人均可支配收入达23,119元，同比实际增长6.3%，城乡居民收入比进一步缩小至2.34:1。农民增收目标（城乡收入比缩至2:1以下）与县域商业体系不断完善，将激活农村消费潜力，为“双循环”提供新支点。第三，规划提出建设“一带一路”农业合作示范区，推动技术输出和海外粮仓布局，增强中国在全球农业供应链中的话语权。 同时，发展木本粮油、深远海养殖等多元化食物供给体系，可降低地缘冲突对粮食安全的威胁。数据显示，2024年中国智慧农业市场规模超1050亿元，2025年预计达1200亿元。未来随着规划的实施，可能进一步带动农业全产业链的升级，种业与生物技术、智能农机装备、乡村旅游业的发展或将为经济高质量发展提供可持续动力。 （2）“国家队”再出手，政策力托A股信心底 4月8日，受中央汇金公司再次增持ETF及多部委密集表态提振，A股主要股指全线收涨。截至8日收盘，上证指数涨1.58%，报3145.55点；深证成指涨0.64%，报9424.68点；创业板指数涨1.83%，报1840.31点。中央汇金明确发挥“国家队”稳定器作用，央行同步表态必要时提供再贷款支持，金融监管总局亦放宽险资入市比例，市场信心显著回暖。 点评：4月7日至8日，中央汇金公司、人民银行、金融监管总局以及保险机构、央企等多方“国家队”密集发声并联袂出手，释放出前所未有的政策协同信号，力图稳住资本市场信心，重塑市场预期。流动性宽松、结构优化、长期资金入市等多维度支持正在加速落地。 第一，中央汇金公司再次增持ETF，并表示将坚定看好A股市场发展前景，并持续加大增持力度，显示出对当前A股估值水平的高度认可。自2008年起，中央汇金在多次市场关键时点出手干预，此次再次发挥“类平准基金”作用，其意义不仅在于直接注入流动性，更在于向市场传递出明确的信心信号，加之央行表态将在必要时向汇金提供充足再贷款支持，强化了资金面保障，预示政策组合将持续发力；第二，金融监管总局发布新规，上调保险资金权益类资产配置比例，释放出险资这一长期机构资金的入市空间。险资作为“耐心资本”，其属性天然适配当前A股估值中枢下移后的中长期布局需求。中国人寿、中国人保、新华保险等大型险企纷纷响应，明确表示看好中国资本市场，已陆续增持ETF产品，释放出机构资金“真金白银”入市的积极信号；第三，央企、国资平台陆续响应中央汇金行动，相继披露增持计划。中国诚通、中国国新、中国电科等央企平台通过旗下机构大额增持ETF及旗下上市公司股票，仅中国国新首批就动用800亿元。与此同时，贵州茅台、招商系、紫金矿业、京东方等数十家龙头上市公司也同步推出回购或控股股东增持计划。据Wind数据显示，自4月7日盘后至今，已有逾70家公司发布回购公告，超过20家公司发布增持公告，资金集中入场，市场层面的增持热潮正在形成，彰显出市场对当前估值的认可及信心预期的修复；第四，从未来政策预期看，无论货币端还是财政端，工具储备均相对充足，政策发力仍有较大空间。货币方面，降准降息预期升温，央行有望择机释放流动性支持，财政方面，特别国债、专项债发行提速在望，扩内需、促消费、稳预期等政策将形成合力。综合来看，此轮“国家队”集体出手已初步托稳市场情绪，政策底信号愈发明确，若后续在政策加持下经济数据持续向好、企业盈利逐步改善，A股有望迎来估值修复的阶段。 （3）城市更新财政支持力度加码，助力新型城镇化提质增效 4月8日，财政部与住建部联合发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，明确将通过财政补助、机制建设等方式，支持不超过20个大城市推进城市更新。这一政策延续并升级了城市更新的财政支持力度，聚焦基础设施短板与消费型设施建设，推动城市高质量发展。 点评：第一，此次城市更新不再是简单的拆旧建新，而是聚焦城市功能完善、公共服务提升、生活品质优化，明确提出推动基础设施从“有没有”向“好不好”转变，强调“消费型基础设施”建设，如文化、旅游、餐饮、休闲娱乐等一体化改造；第二，在财政支持方面继续坚持区域差异化导向：东部城市补助不超过8亿元，中部不超过10亿元，西部及直辖市不超过12亿元，充分体现对中西部地区和超大特大城市的倾斜支持，另外，支持方向从单一项目建设扩展到“项目+机制”双支柱模式，涵盖项目储备、资金筹措、用地审批三大机制建设；第三，相比2024年将地级及以上城市作为支持对象，2025年《通知》将支持范围调整为“大城市及以上城市”，以城区常住人口为主要依据，更加突出城市规模和综合发展能力，不仅提高了入选门槛，也将政策资源更集中地投向具备更强治理能力的城市。此次《通知》是落实扩大内需、推动新型城镇化、促进高质量发展的重要抓手，与超长期特别国债、专项债等资金工具形成协同效应，有望进一步优化城市空间结构、提升城市治理能力并增强城市综合竞争力。住房城乡建设部提供的数据显示，2024年，城镇老旧小区改造新开工5.6万个，更新改造小区内各类老化管线超过5万公里，2025年将谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务。展望未来，随着政策和制度逐步完善，城市更新将向更广领域、更高层次推进，助力新型城镇化提质增效，同时也对国内基建投资起到支撑作用。 （4）白皮书坚定中国立场，中欧经贸合作有望深化 4月9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，全文2.8万字，系统阐述了中方对中美经贸摩擦的核心立场、历史成就、履约实践以及对美方单边主义的批判，旨在澄清事实、阐明政策并争取国际共识。 点评：《白皮书》的发布与4月8日中欧经贸视频会谈共同显示出中国“立场宣示+行动联盟”的双轨路径，既彰显中国维护核心利益的坚定态度，也展现了以多边合作对冲霸权压力的战略智慧，为全球治理提供了重要启示。白皮书指出，中美建交46年来，双边贸易额从1979年的不足25亿美元激增至2024年的近6883亿美元，双向投资存量超过2600亿美元，为两国经济发展和民生改善提供了重要动力。然而，近年来美国政府采取单边主义和保护主义措施，严重干扰了两国经贸合作的正常轨道。中方已根据国际法采取必要反制措施，例如将部分对美商品关税从34%提升至84%，并呼吁美方停止单边行动，通过平等对话解决分歧。在此背景下，中国选择与欧盟深化协同。4月8日，中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，双方进行了深入交流，并达成多项共识。一是共同反对美国“对等关税”，双方一致批评美方政策违反WTO规则，欧盟特别指出美国仅占全球货物贸易的13%，无权单方面破坏多边体系；二是深化产业与技术合作，启动电动汽车价格承诺谈判，探讨中欧汽车产业投资问题，并推动半导体、医药等关键领域供应链韧性建设；三是支持重启贸易救济对话机制，推动数字贸易协定、绿色关税互认等新型规则。通过重启贸易救济对话机制和电动汽车谈判，中欧有望减少贸易摩擦风险，稳定市场预期，为企业创造更可预测的营商环境。短期内，中方对美方单边措施的严厉批评可能加剧贸易摩擦，但其“反制必要性”的表态也显示不妥协立场；长期来看，白皮书通过数据与案例向国际社会阐明中美合作的互利性，以及美国单边主义的危害性，可能增强发展中国家对自由贸易的支持，同时为未来谈判设定“平等对话”与“互利合作”的框架。而中欧加强经贸合作并联合应对美国单边关税，通过深化产业协同、重启