尿素市场分析
基本面
- 供应：尿素日产及开工率处于高位，供应宽松。
- 需求：工业需求（复合肥开工率良好，三聚氰胺开工中性），农业需求短期变化不大。
- 库存：UR综合库存87.4万吨，大幅去库，偏空。
- 出口：尿素出口政策暂无变化，但相关产品（硫酸铵、板材）出口增加可能拉动尿素需求。
- 建议：关注低位吸纳机会，交割品现货1890（+10），基本面整体中性。
基差与盘面
- 基差：UR2505合约基差25，升贴水比例1.3%，偏多。
- 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空。
预期与风险
- 预期：尿素主力合约短期震荡，日产高位，库存快速去库，预计UR今日走势震荡。
- 利多因素：成本支撑、需求边际恢复。
- 利空因素：加征关税导致商品整体弱势、供应宽松。
- 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化。
- 主要风险点：出口政策变化。
关键数据
- 现货价格：山东现货1890，河南现货1900。
- 库存数据：UR厂家库存75.4万吨，港口库存12万吨。
- 期货价格：UR主力合约价格变化不大。
- 供需平衡表：2023年尿素产量3193.5万吨，表观消费量3486.7万吨，库存率24.65%。
- 库存变化趋势：2020-2025年尿素综合库存逐步下降。
- 生产现金流：固定床、气流床、天然气成本差异明显。
- 出口数据：出口利润波动，出口占比变化。
结论
尿素市场短期震荡，供应宽松但需求边际恢复，库存快速去库。建议关注低位吸纳机会，注意出口政策变化风险。
