2024年年报点评：2024年营收同比增长50%；强链补链赋能长期发展

公司2024年年报实现营收3.3亿元（同比增长50.2%），归母净利润0.18亿元（同比增长15.3%），扣非净利润扭亏为0.09亿元。业绩符合市场预期，主要得益于特种客户订单增加及传能、热管理、下一代光通信等新兴业务拓展。四季度表现亮眼，营收达1.5亿元（同比增长71.1%，环比增长216.8%），归母净利润0.22亿元（同比增长70.0%，环比扭亏）。

关键数据：

• 营收：3.3亿元（同比增长50.2%）
• 归母净利润：0.18亿元（同比增长15.3%）
• 扣非净利润：0.09亿元（扭亏）
• 四季度营收：1.5亿元（同比增长71.1%，环比增长216.8%）
• 四季度归母净利润：0.22亿元（同比增长70.0%，环比扭亏）
• 毛利率：44.6%（同比下滑7.8ppt）
• 净利率：5.1%（同比下滑2.0ppt）
• 期间费用率：36.5%（同比减少14.6ppt）
• 减值损失：2017万元（同比增加96%）

业务分部表现：

1. 光纤环器件：营收1.2亿元（同比增长69.1%），毛利率45.5%。
2. 特种光纤：营收0.7亿元（同比增长0.8%），毛利率80.2%（同比下滑2.84ppt）。
3. 新型材料：营收0.2亿元（同比增长15.6%），毛利率21.9%（同比下滑19.15ppt）。
4. 光器件设备及其他：营收0.5亿元（同比增长102.5%），毛利率38.5%（同比下滑4.66ppt）。
5. 其他：营收0.6亿元（同比增长100.3%），毛利率14.3%（同比提升4.14ppt）。

投资亮点：

• 特种客户需求恢复，设备及光模块业务快速增长。
• 公司拟收购生一升拓展数据中心光器件业务，实施股权激励增强发展信心（2024/2025年营收目标分别为3.15亿元/3.78亿元）。
• 持续巩固光纤陀螺核心器件业务，布局新能源汽车电池管理、AI大算力中心等新兴领域。

研究结论： 预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.76亿元、1.26亿元、1.84亿元，对应2025~2027年PE分别为49x/30x/20x。维持“推荐”评级，主要基于公司在传统领域的业务优势及新兴科技领域的前瞻性布局。

风险提示： 下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、产品价格波动等。