【市场聚焦】棕榈油:马来局3月报告

3月MPOB供需报告解读显示，报告整体中性偏利空，但出口需求疲软正被回落的价格修复。4月马来西亚棕榈油市场预计将改善当前供需两弱的状态，需关注增产季累库幅度对价格端的压制。

供给端，3月马来西亚产量环比增加16.8%至138.7万吨，大幅超过市场预期，但Q1累计产量仍低于去年同期，需重新修正2025年产量预期。外籍劳工数据未更新，天气方面，3月降雨增加至260MM，砂拉越地区降雨持续高于300MM，霹雳地区低于100MM，需警惕少雨现象延续。中长期ENSO指数预测Q2和Q3在-0.5~0区间波动，无极端天气。

需求端，3月出口环比小幅增加1.0%至100.6万吨，但Q1累计出口明显低于去年同期，主要因棕榈油性价比劣势。4月上旬印度市场开始积极采购，预计4月出口需求好转。国内消费大幅增加至45.0万吨，但或有部分进口棕榈油进入渠道，后续预估仍以30万吨/月为中枢。

库存端，3月库存小幅增加至156.3万吨，位于市场预期上沿。增产季开始时库存压力不明显，但需动态评估漫长增产季的累库幅度。

研究结论：3月MPOB报告中性偏利空，斋月产量正常恢复且出口持续受压，但近期棕榈油出口需求好转。印度和中国希望获得更具性价比的棕榈油稳定供给，预计4月马来西亚供需两弱状态将明显改善。