【市场聚焦】棕榈油:马来局2月报告

本次报告相对前置预期显得利空，报告后盘面走弱但是三月斋月题材仍然有交易空间，等待产地与销区在产量恢复前的再度博弈。 2月MPOB供需报告解读： 本周一MPOB公布了2月月度供需报告，产量环比下降4.2%至118.8万吨，进口下降至6.7万吨，出口环比下降16.3%至100.2万吨，国内消费环比增加23.5%至32.1万吨，库存再度下滑4.3%至151.2万吨。 与前置月度预估相比，本次主要偏差在于产量端降幅相对较小，且出口不及市场预期，对应库存降幅不及市场预期且超过150万吨（150万吨可以理解为中性和偏紧的阈分界点）。 供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端 从供给端看，2月产量通常为年内最低月份（主要是天数少），本次月度产量回落幅度小，主要是1月产量受到洪涝天气影响前置基数相对较低。本次报告产量与前置预期相比，解读为利空并且UOB和MPOA前置预估减产幅度也相对较大，市场原先交易更紧张的产量供给。后续三月斋月对于产量端的限制是当前棕榈油偏强运行的支撑，等待高频产量数据的披露。 外籍劳工方面，由于续签劳工签证数量在2025年明显增加，当前劳动力方面没有担忧。 天气方面，2月降雨回落至223MM，但是砂拉越地区降雨395MM仍然明显高，总体降雨减少但是局部仍然受到降雨过多影响，留意及时降雨更新。中长期天气展望，ENSO指数预计Q2和Q3均在-0.5~0区间运行，没有极端天气。 二二二二二二二二二需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端 从出口需求端看，2月出口再度小下滑16.3%至100.2万吨，从11月开始的出口需求疲软仍然在持续，棕榈油相对豆油仍然有明显的溢价，并且2月还传出印度批量洗船的抵制情绪，当前中国库存低位，且印度也有补库需求，产地和销区的博弈时间窗口到尾声阶段。 国内消费方面，本月消费增加至32.1万吨，区间上沿的月度消费量，有受到斋月的影响，但是当前POGO价差下这样的月度消费难以持续。 三三三三三三三三三小 结小 结小 结小 结小 结小 结小 结小 结小 结 库存端，本月库存环比下降4.3%至151.2万吨，库存降幅不及市场预估，且高于150万吨整数关口，自2024年10月以来持续走低，当前马来库存相对偏紧且印尼Q1库存也相对偏紧对应当前棕榈油价格中枢高位运行。 以上，2月MPOB报告相对偏空，前期市场交易更加偏紧的供需预期，盘面会有所反应但是三月斋月题材供给端还有交易余地，如果季节性增产对应的价格骤跌预期过于一致，不妨更加详细的跟踪印度的进口需求支撑。 作者简介 张如峰中粮期货研究院油脂油料高级研究员交易咨询资格证号：Z0021115 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。