军工：需求、技术、政策共振，无人化物流发展正当时

无人化物流发展正当时

需求端：快递行业保持较高增速，无人化助力降本增效

• 我国快递行业保持较高增速，2024年业务量达1745亿件，收入1.4万亿元，同比分别增长21%和13%。预计2025年业务量达1900亿件，收入1.5万亿元，增速约8%。
• 快递行业价格竞争激烈，中转、运输环节成本已大幅降低，未来揽派两端降本诉求持续上升。
• 人工成本占比较高，尤其在加盟制快递公司中，揽派两端人工成本占成本比重较大。
• 无人机物流可构建多级物流体系，提升时效，节降成本，例如顺丰与翊飞航空科技合作推进无人机支线物流。

供给端：自动驾驶和无人机技术成熟

• 国内无人配送车L4级自动驾驶技术逐步成熟，京东物流、美团等电商巨头及新石器、白犀牛等科技初创企业推出的无人配送车均具备L4级自动驾驶能力。
• 以无人eVTOL为代表的无人机技术成熟，顺丰、美团小型无人机应用已初具规模，大疆FC30、峰飞V2000CG等中型无人机获得TC，航天时代飞鹏FP98完成跨海空运，天域航通HY100实现量产交付。

政策端：支持无人物流、智能网联车、低空经济发展

• 《有效降低全社会物流成本行动方案》提出推动物流数智化发展，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。
• 国家邮政局、多地政府、邮管局密集表态加速推进无人车、无人机应用工作。
• 多城市制定管理细则，无人配送车获“路权”，法规条例进一步完善。
• 低空经济支持政策频出，低空空域开放解决“起飞难”，2027年实现城市空运、物流配送商业应用，2030年建立“干-支-末”无人机配送网络。

应用场景：多地投入无人车实现成本节降，无人机满足特定场景物流需求

• 无人配送车成本大幅降低，裸车价降至5万元左右，已在北京、上海、深圳等多个城市进行规模化应用。
• 无人机主要用于支线和末端物流，小型无人机应用已初具规模，丰翼无人机累计飞行突破110万架次，运输货物超过660万件；美团无人机开通53条航线，累计配送超45万单。
• 无人机物流在涉及复杂陆路路况，极高时效性要求等场景应用空间广阔，2024年新开低空物流航线超过140条，以末端航线为主。

美国无人化物流发展现状

• 美国快递市场发展放缓，市场份额集中头部企业，UPS、Fedex、USPS、亚马逊物流占据主要市场份额。
• 美国头部物流企业和科技初创企业进行无人物流尝试和应用，包括末端配送车、无人货车、无人卡车、无人机等。
• 美国无人物流发展滞后原因：监管效率低、供应链成本高、应用场景分散。

国内无人化物流探索实践

• 末端配送是无人物流最有潜力的应用场景，涉及大量分散配送点和复杂配送环境，成本占比较高。
• 无人配送车成本大幅降低，路权扩充应用走向“规模化”，新石器已累计获得超过85个城市颁发的无人车路权“铁牌”，已交付超3000辆。
• 无人机主要用于支线和末端物流，小型无人机应用已初具规模，美团、顺丰、京东等电商、物流企业自研多型小型无人机/中型无人机。

无人化物流发展展望

• 行业发展驱动因素：政策助力、市场需求多元化、技术升级迭代、产品服务革新。
• 可能出现的商业模式：无人机物流（干线、支线、末端）、无人车物流（快递网点-末端接驳、干线运输、园区内物流运输）。
• 市场空间：物流行业未来将有超过20万台的快递无人车部署，对应300亿级别市场空间；无人机在国内的市场规模将超过2000亿元，其中在快递物流领域的市场规模约300亿元。
• 产业链图谱：上游为零部件及技术，中游为无人机、无人配送车、室内机器人的生产制造，下游为无人配送的应用，主要应用场景为快递末端配送和即时配送。

投资建议

• 受益于应用无人化装备带来提质增效降本的快递物流企业：京东物流、顺丰控股、顺丰同城、中通快递等。
• 智能物流系统、无人配送车、无人机研发生产企业及相关配套企业：航天电子、航天彩虹、禾赛、速腾聚创等。

风险提示

• 政策支持不及预期；空域开放、路权开放不及预期；无人车、无人机运营经济效益不及预期等。