公司简评报告：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越

[Table_NewTitle]安徽合力（600761）：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越——公司简评报告 买入（维持）报告原因：业绩点评 [Table_Authors]证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人商俭shangjian@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布2024年年报，实现营收173.25亿元，同比+0.99%；实现归母净利润达13.20亿元，同比+0.18%；净资产收益率为12.84%，整体运行平稳；公司经营活动现金流4.73亿元，同比-67.83%，主要系公司购买商品支付的现金、经营活动支付的费用增加以及收到的政府补助减少所致；2024年公司拟每10股派发现金红利6元，共计派发现金5.34亿元。 全年销量增速高于行业，宏观数据持续向好。2024年叉车行业销量128.55万台，同比+9.52%。其中，2024年公司销量34.02万台，同比+16.53%，增速高于行业，行业占比达26.46%。由于叉车需求与制造业和物流景气度相关。从宏观数据看，从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年3月达51.80%，制造业景气度良好。从物流数据看，2025年2月社会物流总额同比+5.3%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。国内制造业与仓储景气持续向好，或将带动内销需求提升。根据公司年报目标，2025年力争实现销售收入约180亿元，实现持续稳健增长。 国际化实现新跨越，海外销量高增长。公司打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的全球化布局，合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心接续开业，加快推进全球化战略布局，现有300多家海外代理商覆盖全球180多个国家和地区。公司与泰国当地企业合资建厂，正构建海外生产供应体系。合力在品牌知名度、技术创新、产品质量和性价比方面，实现综合竞争力提升。2024年公司海外收入69.28亿元，同比+13.33%，毛利率26.20%，海外收入稳步上升；整机出口12.64万台，同比+34.08%，增速高于行业。 加大新兴产业布局，激发发展新潜能。公司深化与国内头部企业的生态合作，加快落实数字化转型、技术创新和专项人才培育等规划，稳步推进人工智能（AI）、云计算等新技术在公司业务中的实践应用，可加速实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案的落地，有望重塑智能物流竞争格局，提升行业整体物流效率。同时，公司进一步延伸智能物流产业链，投资并购宇锋智能，实现合力智能物流产业园开园。 [Table_Report]相关研究 《安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速——公司简评报告》2025.03.11《安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升 级— —公 司 简 评 报 告 》2025.02.14 投资建议：公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。考虑公司正推进全球化、智能化等战略，各项费用投入扩大，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元（原2025-2026年预测为15.87/18.66亿元），当前股价对应PE分别为9.76/8.76/8.05倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易风险；行业竞争风险；技术迭代与全球化进程不及预期风险。 [Table_FinchinaDetail]附录：三大报表预测值 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215