新订单维持高增速，深海科技空间广阔

l投资要点 事件：公司披露 2024 年年报。 2024 年，公司实现营收 344.56 亿元，同比+4.63%；实现归母净利润 5.34 亿元，同比+2.61%。 按主要产品拆分来看：2024 年，公司港机业务营收约 206 亿元，同比-3%，占总营收 60%，毛利率 15.02%，同比-1.31pcts，营收和毛利率变化主要是公司确收的产品结构影响导致；海工业务营收约 83亿元，同比+53%，占总营收 24%，毛利率 9.02%，同比+3.79pcts；钢结构业务营收约 33 亿元，同比+6%，占总营收 10%，毛利率 1.45%，同比-7.47pcts，主要由于国内市场呈低价竞争态势，公司将积极开拓海外市场改善钢结构盈利。 现金流健康，研发投入加大。根据 2024 年报，公司货币资金 58.67亿元，经营活动现金流量净额 52.76 亿元，现金流情况较好。公司财务费用 3.25 亿元，同比-40.49%，受益于利息支出降低和美元汇率波动。研发费用 15.02 亿元，同比+14.55%，2024 年新增授权专利 397件，其中，国际授权专利 3 件。 新中标项目金额持续高增长。2024 年，公司港机中标项目金额总计 40.01 亿美元，同比增速约 11%；海工和钢结构相关业务中标项目金额总计 20.83 亿美元，同比增速 5%，其中钢结构业务 8.78 亿美元，同比增速超 80%。 深海科技政策大力支持，有望打开海工业务成长新机遇。展望未来，港机市场，自动化、智慧化、绿色化改造升级迎来机遇，公司作为港机全球龙头，品牌影响力和产品力行业领先；海工市场，海洋油气、清洁能源装备需求旺盛，“深海科技”首次写入 2025 年《政府工作报告》，海工装备市场空间广阔。 l盈利预测与估值 我们预测 2025-2027 年，公司有望分别实现营收 397.39、436.35、469.01 亿元，同比分别+15.33%、9.80%、7.49%；分别实现归母净利润 7.51、9.56、11.33 亿元，分别同比+40.70%、27.41%、18.46%；对应 PE 分别为 27.51、21.59、18.23 倍，维持“增持”评级。 l风险提示 市场竞争加剧风险；全球政策变化风险；新市场项目开拓情况不及预期风险；上游原材料价格波动风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表