化工日报：原油继续寻底，EG延续跌势

核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4059元/吨（较前一交易日变动-104元/吨，幅度-2.50%），EG华东市场现货价4078元/吨（较前一交易日变动-187元/吨，幅度-4.38%），EG华东现货基差（基于2505合约）80元/吨（环比+13元/吨），4月去库预期，基差有所走强。周二中美关税政策对抗继续升级，引发市场对全球贸易需求下滑、经济放缓甚至陷入衰退的担忧，原油继续大幅下跌，聚酯产业链受成本和需求双面夹击，市场情绪较为悲观，周三MEG延续下跌。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-87美元/吨（环比-13美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-463元/吨（环比-35元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为80.0万吨（环比+1.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为70.0万吨（环比+0.3万吨）。本周主港计划到港总数12.1万吨，上周实际到港11.4万吨，隐性库存小幅去化下，上周EG主港小幅累库，本周到港计划中性，港口库存预计维持平稳。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导。 整体供需逻辑：在美国对全球加征关税以及OPEC+增产的背景下，原油价格大幅下挫，拖累化工品氛围，同时纺服需求预期偏弱，关注贸易政策进一步演变。基本面方面，4月随着装置检修逐步兑现，EG国内供应预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，中国对所有自美国进口商品加征34%反制关税，EG进口可能受到影响，关注进口来源替代方向。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，中期减产预期和关税政策负面影响压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但是聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化能否兑现需要关注隐性库存变动。 策略 单边：谨慎做空套保，受到关税政策和原油下跌影响，短期偏弱表现，等待市场情绪企稳跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................3二、生产利润及开工率...............................................................................................................................3三、国际价差............................................................................................................................................4四、下游产销及开工...................................................................................................................................4五、库存数据............................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................3图4：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................3图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................3图6：乙二醇甲醇制毛利润........................................................................................................................................................3图7：乙二醇总负荷....................................................................................................................................................................4图8：乙二醇合成气制负荷........................................................................................................................................................4图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR...........................................................................................................................4图10：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图11：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图12：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图13：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图14：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图15：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图16：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图17：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图18：乙二醇张家港库存..........................................................................................................................................................6图19：乙二醇宁波港库存..........................................................................................................................................................6图20：乙二醇江阴+常州港库存................................................................................................................................................6图21：乙二醇上海+常熟港库存......................