再论水泥的基建属性红利属性20250408

2025年04月08日23:50 关键词关键词 水泥需求供给端价格战基建地产农村分红股息率成本煤价业绩弹性政策支持关税龙头企业超产去产能长三角华南内需 全文摘要全文摘要 过去几年，水泥行业因内需减弱和基建、地产项目减少而受挫。然而，自2024年下半年起，随着国家反内卷政策实施和行业内部价格修复，水泥行业呈现恢复迹象。供给端限产稳定价格，尽管需求端整体预期偏低，部分龙头企业对全年水泥需求上调，反映出对基建项目和农村建设的乐观。 再论水泥的基建属性再论水泥的基建属性+红利属性红利属性20250408_1_导读导读 2025年04月08日23:50 关键词关键词 水泥需求供给端价格战基建地产农村分红股息率成本煤价业绩弹性政策支持关税龙头企业超产去产能长三角华南内需 全文摘要全文摘要 过去几年，水泥行业因内需减弱和基建、地产项目减少而受挫。然而，自2024年下半年起，随着国家反内卷政策实施和行业内部价格修复，水泥行业呈现恢复迹象。供给端限产稳定价格，尽管需求端整体预期偏低，部分龙头企业对全年水泥需求上调，反映出对基建项目和农村建设的乐观。行业内企业增加现金分红，显示财务健康和增长稳定。部分地区水泥价格上涨，煤价下降亦利于行业利润。预计2025年，在政策支持和供给端调整下，水泥行业将有良好表现，建议关注龙头企业。 章节速览章节速览 ● 00:00水泥行业水泥行业2025年供需分析与展望年供需分析与展望讨论了水泥行业在过去几年由于基建和地产需求疲软而遭受的冲击，特别是在2022年和2024 年上半年的价格战。随着国家反内卷政策的推动，行业在2024年下半年开始进行价格修复。2025年，通过供给端的协同限产和管理提升，预期盈利情况将出现修复。尽管需求端预期仍然偏低，但龙头企业已将全年水泥需求的下滑展望从5到10个点调整至5到7个点，显示出下滑幅度的收窄。此外，今年基建项目进展速度的提升和专项债的发力，预示着基建脱脂作用明显，对水泥发货量产生积极影响。2024年水泥需求下滑9.5%，而2025年的预期下滑幅度已从5到10个点修正为5到7个点。 ● 02:06水泥行业去产能与市场需求预期水泥行业去产能与市场需求预期 对话强调了水泥行业在查超产和去产能方面的宏大背景和预期，特别是从四川、河南、湖北等省份开始的查超产行动，被视为类似钢铁行业的去产能措施。预计这将去除5%到15%的产能，从而解决行业燃眉之急。此外，讨论还涉及水泥行业的需求预期，尤其是在没有外部关税影响的情况下，内需的加快，尤其是重点工程的推进，可能会带来明显的改善。水泥行业的表现超预期，市场主要关注其与内需和基建相关的红利属性。尽管水泥需求总量可能无法回到高峰期，但行业已意识到通过风控和市值管理进行扩张的重要性。 ● 04:52水泥行业分红比例提升及现金分红机制水泥行业分红比例提升及现金分红机制水泥行业内的企业如塔牌集团和上峰水泥承诺了高额的现金分红比例，部分企业甚至提出了具体的分红金额。这 种做法在行业内属于领先，显示出企业现金流健康，且在行业整体水平保持稳定的情况下，能够进行大量管控和分红。其中，海螺水泥的分红股息率为3.7%，而其他企业如卡牌和华润的股息率也高达5.9%和5.8%。企业家们普遍认为，行业内的资金充足，通过减少价格战和增加分红，可以实现互相投资，提升整体收益。这种机制不仅体现了水泥行业的稳定性和健康财务状况，也促进了行业内部的平衡和合作。 ● 08:21全国水泥行业提价轮次与市场策略分析全国水泥行业提价轮次与市场策略分析 对话讨论了全国水泥行业近期的提价情况，特别是长三角地区主要涨了四轮，累计涨幅40元，而湖北及其他区域则处于第二轮到第三轮提价区间。天气条件的改善为提价提供了良好的施工条件。此外，对话还提到去年价格战后的生产调整和成本控制，特别是煤价下降对利润的积极影响。今年的生产停产情况也进行了优化，通过按月限产来更好地控制市场价格，增加了提价的可行性。 ● 11:03水泥行业业绩弹性与市场预期分析水泥行业业绩弹性与市场预期分析 水泥行业在一季度至中半年期间，由于去年基数较低，业绩弹性预计会明显增强，尤其是3456这几个月。市场普遍预期水泥板块的业绩将同比显著改善，且风险较小。除了外部条件的利好，内生性涨价带来的成本优势也保障了业绩的稳定性。水泥行业的走势强劲，最初由需求推动，后转变为供给端的调节预期成为主要催化剂。全年来看，市场共识认为最差的业绩将留在24年，且水泥公司开始展现出红利和基建属性，尤其是分红比例的提升，为水泥行业带来了新的投资吸引力。 ● 12:42四月份水泥板块投资策略与展望四月份水泥板块投资策略与展望 在四月份，从政策、业绩和红利避险三个角度分析，水泥板块被看好为相对安全且有相对收益的投资选择。政策层面，内需收紧的可能性较小，且四月底的政治会议可能带来重要催化。业绩方面，一季度和二季度预期强劲，尤其是海螺等企业已发布的业绩预告显示明显增长。红利避险角度，大盘的分红率接近4%，部分企业如塔牌上峰的分红率接近6%，提供了稳健的安全边际。下半年，供给端去产能可能带来价格弹性，预计全年业绩有上调空间。目前估值水平偏低，PE十多倍，但价格上调后，盈利预期上调将使PE越涨越小，凸显周期股特征。从市值角度分析，吨市值处于历史偏低水平，存在估值修复空间。因此，四月份及整个二季度，水泥板块被视为安全且具潜力的投资风口，重点推荐标的包括海螺、华新、上峰论坛和华润等。 要点回顾要点回顾 水泥行业在过去的几年中经历了怎样的市场变化，特别是在需求方面？水泥行业在过去的几年中经历了怎样的市场变化，特别是在需求方面？ 在过去几年，由于与内需紧密相关，水泥行业在基建疲软和地产下行阶段遭遇了需求冲击。在2022年和2024年上半年，行业主要在打价格战。但自2024年下半年开始，随着国家反内卷政策的推进，行业开始通过协同限产等方式修复价格。至2025年，供给端的发力使得价格稳定并有所提升，同时需求端预期较低。 对于今年水泥需求的展望有何调整？对于今年水泥需求的展望有何调整？ 今年年初，龙头企业将全年水泥需求下滑预期从5到10个点修正为5到7个点。这一变化的原因包括今年基建投资增速高于去年，专项债的发力以及基建项目的推进明显，尤其是在一些省份的基建进展速度较快，反映出基建方向对水泥需求的支持作用。 水泥行业今年还有什么值得关注的看点？水泥行业今年还有什么值得关注的看点？ 今年水泥行业的看点之一是查超产政策可能超预期执行，即进行类似钢铁行业的去产能，以减少10%至50%的产能。这一宏大背景下的去产能行动已在四川、河南、湖北等地陆续展开，有望为行业带来积极影响。 关税事件如何影响水泥行业的表现？关税事件如何影响水泥行业的表现？ 即使没有关税的影响，今年水泥行业的需求预期变化也较为明显，尤其在4月和5月份，随着政策刺激及重点工程项目的推进，水泥价格出现改善迹象，市场表现超预期，主要原因是其与基建和农村建设等领域的需求紧密相关，而基建和农村需求相对平稳，地产需求虽受损但影响有限。 水泥行业的红利属性如何体现？水泥行业的红利属性如何体现？ 水泥行业的红利属性较为突出，尤其是对于一些企业而言，在市场需求托底的情况下，它们开始意识到市值管理和扩张收缩的重要性，风控成为关键工具。例如，塔牌集团承诺分红比例不低于当年净利润70%或每股0.445元，海螺水泥则每年保证不低于7亿人民币或40%的现金分红规模，显示出行业企业对红利分配的积极态度。华润水泥因特殊情况去年分红比例较高，未来预计也会保持在行业平均水平附近。 水泥行业的现金流情况如何？水泥行业的现金流情况如何？ 水泥行业从90年代开始推行现款交付机制，因此整体现金流状况良好。例如，海螺水泥拥有700多亿的货币资金，卡牌水泥虽市值70多亿，但类现金资产却达60多亿。 水泥行业龙头企业的股息率表现如何？水泥企业对于分红和投资的看法是什么？水泥行业龙头企业的股息率表现如何？水泥企业对于分红和投资的看法是什么？ 根据2025年的预期测算，海螺水泥的股息率为3.7%，华星水泥（港股）股息率更高，A股则为3.6%，塔牌水泥的股息率更高，达到5.9%。上峰水泥和华润水泥的股息率也分别有5.5%和潜在的5.8%。水泥企业账上现金充裕，希望减少价格战，更多地进行分红和互相投资，以维持稳定的盈利水平和较高的股息率。同时，由于贷款逐渐减少，息差明显，许多企业倾向于通过控制产量来保障利润空间。 水泥行业近期提价的情况如何？为什么现在水泥行业能够实现有效提价？水泥行业近期提价的情况如何？为什么现在水泥行业能够实现有效提价？ 长三角地区已进行了四轮提价，累计涨幅为40块钱，水泥价格在2月21日、3月5日和3月30日至31日分别上调。此外，湖北、华南等地也正在进行第二轮或第三轮提价准备，整体涨价节奏呈现渐进式落地状态。提价成功的关键因素包括精准错峰生产、严格控制停产时间和利用天气良好施工条件等。今年企业的生产管理更为精准，能够更 好地控制市场价格，同时煤价下降也降低了成本，进一步增强了提价信心。 水泥行业业绩弹性体现在哪些时期？水泥行业业绩弹性体现在哪些时期？ 水泥行业的业绩弹性主要体现在4、5、6月份，因为去年这些月份受到的影响较小，而3月份基数较低，所以今年同比改善幅度和力度较大。整体来看，上半年水泥板块业绩同比改善的风险较小，大概率会出现显著改善。 水泥行业在全年业绩方面，市场对于不同公司的预期有何不同？水泥行业在全年业绩方面，市场对于不同公司的预期有何不同？ 市场普遍认为，全年最差的业绩可能留在2024年，但随着外部环境变化，尤其是基建属性增强和红利属性显现，部分水泥上市公司已展现出较高的现金分红比例，这带动了整个行业提高分红的氛围。 对于未来四月份水泥行业的市场环境，您怎么看？对于未来四月份水泥行业的市场环境，您怎么看？ 预计四月份相对比较安全。从政策角度看，收紧内需的可能性较小，且4月底的政治会议将对市场产生重要影响。从业绩角度看，一季度和二季度由于一季报预增及价格弹性等因素，走势强劲。此外，从红利避险角度看，大盘股的股息率较高，为板块提供了稳健的安全保障。 您对今年全年水泥行业的整体预期是什么？您对今年全年水泥行业的整体预期是什么？ 全年来看，除了基建和需求预期外，供给端去产能可能带来价格弹性，类似2017年或2018年的行情。若价格上调，盈利预期也将随之提高，PE水平会相应减小，体现出周期股的特征。 从市值角度看，当前水泥行业的估值情况如何？从市值角度看，当前水泥行业的估值情况如何？ 目前，很多水泥企业的市值处于较低水平，相比其历史估值和盈利增长情况，当前PE水平仍具有修复空间。只要企业能提高分红，其PD估值就存在修复预期和空间。因此，无论从业绩还是估值角度看，水泥股的安全性较高，并且正处于行业风口上，我们对四月份乃至整个二季度的水泥板块非常看好。