冠通每日交易策略

制作日期：2025年4月9日 热点品种 豆粕： 豆粕主力09合约今日盘面高开低走，增仓上行，收盘涨幅0.55%。国际方面，特朗普周二晚间签署了行政命令，对中国再加征50%的额外关税以应对我国的正当反制，对中国“对等关税”税率已达到84%，关注我国后续反应。国内方面，我国对美反制征加34%的关税，美豆进口税率已达到47%，下半年大豆进口主要来源是美豆，料将利多豆系下半年行情。压榨厂大豆进口量维持，周度数据为120.25万吨，环比小幅下滑2.63%，大豆港口库存、压榨厂库存皆转向累库，大豆压榨厂周度开工率继续下跌至28.96%，环比减少4.85个百分点，豆粕周度产量为81.37万吨，环比减少14.36%。需求方面，下游养殖企业拿货谨慎，周度表观需求量回升，环比增加3.29%。库存周度数据为57.91万吨，环比大幅减少22.58%。总体来说，大豆进口供给拐点已现，压力凸显，但油厂开工率继续下滑导致大豆累库、产量下滑，豆粕大幅去库，需求有所改善，短期豆粕多空交织，远期豆粕受关税政策刺激利多，09合约操作上建议逢低看多。 原油： 特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。欧盟、加拿大等国家和地区将对此采取反制措施。清明假期期间，中国商务部迅速出台多项反制措施，包括对原产于美国的进口商品加征34%关税，投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升，标普500、纳斯达克下跌超10%，英国富时100、法国CAC40等多国股市跌幅也在5%左右。原油、白银、铜等大宗商品价格普遍下跌，跌幅均超过8%。美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国虽然对美国原油进口加征关税，但中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更加担忧的是贸易战愈演愈烈抑制原油需求端，目前美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于9日生效。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。中美关税加征幅度可能进一步升级。另外，OPEC+意外决定5月起增产幅度增加到41.1万桶。特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，高级别的谈判预计将于周六进行。在贸易战恐慌情绪之下，原油价格转弱，震荡下行为主。关注美国的关税政策及美伊谈判。 期市综述 截止4月9日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线、PX跌超6%，合成橡胶、20号胶跌停，PTA、沪锡跌超5%，SC原油跌近5%，纸浆、液化石油气（LPG）、橡胶、瓶片、燃油、焦煤跌超4%，乙二醇（EG）、棉花、短纤、沥青、焦炭跌超3%。涨幅方面，鸡蛋、硅铁、沪金涨近2%，沪银涨超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨2.13%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.86%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.98%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.98%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.09%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.12%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.09%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.15%。 资金流向截至15:19，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2506流入15.15亿，三十年国债2506流入4.93亿，豆油2509流入2.56亿；资金流出方面，沪铜2505流出29.74亿，PTA2505流出15.07亿，乙二醇2505流出9.59亿。 核心观点 铜： 沪铜今日高开高走震荡收跌，本周一跳空低开开盘跌停，系消化海外贸易战避险情绪。特朗普宣布对美出口商征收最低10%的关税，并对部分国家征收对等关税，铜暂时不受对等关税的影响。针对特朗普关税政策，4月4日，中方表态对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；商务部新闻发言人称，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。受贸易战影响，市场对于经济滞胀衰退及对工业品需求前景持悲观预期，关税政策冲突不断升级，铜价承压下行。目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。但中长期看来，铜基本面依然有韧性。供给方面，截止4月3日，现货粗炼费（TC）-26.26美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.65美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计本月将面临一轮检修。消息称中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%，并决定不发布铜加工费（TC）的指导价格。3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。供应端保持偏紧预期，目前仍稳定运行。需求端，近期铜价下移且假期备货意愿强，下游逢低补货，市场交投情绪回暖，铜社会库存去化。2025年3月中国铜箔企业的开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点。整体来说，目前铜盘面主要交易宏观经济衰退的预期，行情偏离基本面，预计宏观利空情绪消化后，行情回归供需偏紧逻辑，目前仍需继续关注铜关税走向，美伦铜价差预计收窄，沪铜短期承压运行为主。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后小幅震荡，午盘震荡走强，收盘价70337.87元/吨，跌幅0.47%。现货富宝锂电池级碳酸锂报69100元/吨，-1800元/吨；工业级碳酸锂（综合）报67750元/吨，-1800元/吨；锂辉石（非洲SC 5%）报565美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报820美元/吨，-2美元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续大幅下移。美国对中国加征关税的政策不断加码，宏观情绪持续发酵，导致碳酸锂价格大幅下行。供给端据Mysteel，2025年3月国内碳酸锂产量为8.02万吨，环比上涨25.2%。2025年4月国内碳酸锂排产为7.66万吨，环比下降4.6%。需求端暂时关注内需情况，两会后无明确的新增刺激，需等待后续消费端实际的复苏效果。库存端周度碳酸锂库存环比增加1477吨至12.9万吨，其中上下游增加，其他环节减少。总的来说受到宏观大事件影响，碳酸锂盘面趋弱，出现利好的可能性较低，谨慎看待反弹空间，建议观望为主，主力参考6.8-7.7万运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低了0.8个百分点，沥青开工率继续回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，但其中道路沥青开工环比持平于19%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，连续两周环比下降，仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复。特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉原油出口至中国受限，另外特朗普政府命令全球石油 码头公司必须在5月27日之前结束在委内瑞拉的业务。特朗普表示不能顺利达成停火协议的话，将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的“二级关税”，美国加大对伊朗的制裁，影响了山东地炼原油采购，沥青清明节前反弹。但特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。欧盟、加拿大等国家和地区将对此采取反制措施。市场担忧全球经济，原油暴跌施压沥青，特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，预计将于周六进行。沥青转弱，震荡下行为主。鉴于沥青原料紧张，沥青裂解价差有望走强。 PP： 春节假期后第九周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平。其中塑编开工率环比上涨0.02个百分点至47.6%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于PP下游制品出口。扬子石化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至24%左右。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。上游原油价格暴跌在成本端施压。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般，未见明显放量。随着4月初检修装置陆续重启开车，市场聚焦于贸易战，预计PP震荡下行。由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL。 塑料： 新增裕龙石化全密度、扬子巴斯夫LDPE等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，目前开工率处于中性偏高水平。春节假期后第九周，PE下游开工率环比略有回升，农膜原料库存和农膜订单继续小幅下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。石化清明 节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格暴跌在成本端施压。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰3#3月份新近投产，山东新时代线性推迟至4月份投产，近日新增部分检修装置，但检修时间较短，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜进入旺季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，华北、华南地区农膜上周价格稳定，随着4月初检修装置陆续重启开车，新增产能试车，市场聚焦于贸易战，预计聚烯烃震荡下行。由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL。塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格继续稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.02个百分点至79.81%，处于近年同期中性偏高水平。PVC下游开工略有回落，同比往年仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨，高价成交受阻。低价出口交付较好，上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。清明假期当周，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，现货跟跌，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，仓单在3月底降至0，社会库存连续四周下降，但市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力，PVC短期承压下行。 油脂： 今日油脂板块集体下跌，棕榈油低开低走，收盘跌幅1.90%；豆油低开下跌，尾盘回弹，跌幅0.89%；菜油跌幅0.96%。国际方面，美国近期发动贸易战引发经济衰退担忧，原油价格下跌，前期生柴政策炒作熄火，美豆油承压下跌；马来西亚方面棕榈油3月份产量增长，市场预计3月库存将迎来六个月以来的首次上升，达到156万吨，环比增加3%；印尼方面为减轻美国关税对出口商的负担，将调整毛棕榈油出口税。国内方面，棕榈油进口利润延续倒挂，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据37.34万吨，环比增加1.27%，打断去库但仍处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率继续下跌至28.96%%，环比减少4.85个百分点，豆油周度产量19.57万吨，环比减少14.36%；库存周度