国际金融资本大河向东流--从经济四周期配置大类资产4月篇

核心观点与关键数据

1. 对等关税影响有限

   • 美国征收对等关税对全球经济影响低于纸面数据，因贸易转移可规避关税。
   • 中国商品竞争力强，即使全球征税仍占优势，关税白征。

2. 美股暴跌与政治博弈

   • 美股因对等关税暴跌，科技股重灾区（5万亿美元蒸发），VIX指数接近疫情峰值。
   • 共和党试图通过股市下跌倒逼美联储降息，实现经济脱虚向实；民主党则做空特斯拉获利，两党博弈加剧。
   • 美股暴跌是2026年大熊预演，养老金可能损失超10万亿美元。

3. 国际资本流向中国

   • 美国内斗和关税动摇金融根基，国际资本（对冲基金、新兴市场基金）大规模流向中国。
   • 中国资本市场吸引力增强，交易型资金已流入，主权财富基金等后续将加速涌入。

4. 中国政策与市场支撑

   • 人民日报强调以消费为压舱石，对欧亚非拉提供大市场，提振内需。
   • 中央汇金持续增持A股，央行提供再贷款支持，险资增量入市，A股中长期低点已现。
   • 央企以再贷款方式回购增持股票，创造新型基础货币投放。

5. 欧洲制造业复苏

   • 德国重新武装，欧盟军事化，制造业进入上行期，军工订单刺激经济扩张。

6. 大宗商品与黄金

   • 全球经济上行方向未变，支持大宗商品价格。
   • 乱世黄金，美国四季度可能滞涨（对应70年代滞胀，黄金或突破3000美元）。

7. 债券与汇率

   • 对等关税推升长久期国债价格，但仅反弹，最终债市或再次踩踏。
   • 离岸人民币在7.40元一线稳固，贸易转移后汇率将阶段性升值。

研究结论

• 权益类资产：A股中长期低点已现，海外资金可能持续涌入，短期整理后或资金推动上涨。
• 大宗商品：全球经济上行支撑价格。
• 黄金白银：乱世黄金，四季度美国滞涨在招手。
• 债券类资产：长久期国债反弹有限，最终债市承压。
• 外汇资产：离岸人民币在7.40元防线稳固，后期或升值。