日报：特朗普提出历史最高的国防预算

市场要闻与重要数据 美国海关与边境保护局重申各国具体税率将于4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日中午12:01）生效，加拿大对美征收的25%汽车关税亦生效。此外特朗普周一还承诺，将首次提出1万亿美元的国防预算提案，创下最高纪录。而在美联储官员讲话方面，旧金山联储主席戴利称政策处于非常良好的状态，具备适度限制性。我们在政策上可以谨慎行事。芝加哥联储主席古尔斯比则表示远超预期的关税构成通胀风险，担忧回到过去的困境。 期货行情与成交量： 2025-04-08，沪金主力合约开于718.60元/克，收于719.22元/克，较前一交易日收盘0.14%。当日成交量为559659手，持仓量为186814手。昨日夜盘沪金主力合约开于718.26元/克，收于719.94元/克，较昨日午后收盘上涨0.58%。 2025-04-08，沪银主力合约开于7650元/千克，收于7683元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为1025904手，持仓量345267手。昨日夜盘沪银主力合约开于7,690元/千克，收于7,704元/千克，较昨日午后收盘上涨0.39%。 美债收益率与利差监控： 2025-04-08，美国10年期国债利率收于4.15%，较前一交易日变化-0.05%，10年前与2年期利差为0.55%，较前一交易日上涨13个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-04-08，Au2502合约上，多头较前一日变化125手，空头则是变化-268手。沪金合约上个交易日总成交量为736948手，较前一交易日上涨-7.22%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头1588手，空头增持44手。白银合约上个交易日总成交量1564864手，较前一交易日下降-4.96%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为925.92吨，较前一交易日下降0.86吨。白银ETF持仓为13,937.60吨，较前一交易日上涨21.22吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-04-08，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为12.95元/克，白银国内溢价为-334.39元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为93.61，较前一交易日上涨-0.72%。外盘金银比价99.68，较上一交易日变化-3.70%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-04-08）上金所黄金成交量69454千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量996322千克，较前一交易日-35.64%。黄金交收量为10632千克，白银交收量为41250千克。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告黄金：谨慎偏多在经历了本周一跳空低开后，目前看来黄金仍然是较为抗跌的大类资产，同时特朗普关税政策实则更多的是“雷声 大、雨点小”，因此对于经济的实际影响实则仍有待观察。不排除短时内市场反应过激的可能性。同时就实际利率而言，目前市场对美联储降息计价明显增强，实际利率大概率仍将向下，因此黄金依然可以逢低进行买入套保操作。 白银：中性 白银低开幅度较大，并且本周以来的走势显然不如黄金那边强劲，因此当下就操作而言，仍然建议暂时以观望态度为主。等待黄金彻底企稳并持续反弹后再伺机多头介入。 风险： 资产持续大幅下挫导致进一步流动性踩踏 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房