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中国经济增长韧性及潜力仍存，政府债务风险总体可控

2025-04-09 联合资信 John

经济增长韧性及潜力：中国作为全球第二大经济体，拥有庞大的经济规模和多元化结构，抵御外部风险能力强。2025年经济有望实现5%左右的增长目标，得益于居民消费和企业投资的内生动力不足得到缓解，以及政府推出的一系列政策组合拳，如降息降准、减税降费、扩大财政支出等，推动经济增速回升。
供给侧结构性改革：中国政府正通过挤出过剩产能，降低对土地等生产要素的占用，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化方向转变。短期内，房地产行业风险出清，但长期看，航空航天、新能源汽车、人工智能等高技术新兴产业将逐步替代房地产对经济的拉动作用。2024年高技术产业投资增长8.0%，为经济高质量发展注入新动能。
财政政策与债务风险：积极的财政政策导致财政赤字率短期内走高，但大规模资金投入能带动基建投资及相关上下游行业，对化解地方财政困境和拉动经济增长具有正反馈效应。中国政府债务余额占GDP比重约为60.9%，远低于主要经济体，且利息支出占GDP比重仅为1%，偿付压力小。地方政府债务风险通过债务置换和限额管理得到缓解，2025年专项债中8000亿元用于化债。
对外贸易与偿债能力：中国常年保持贸易和经常账户双顺差，外汇储备达3.2万亿美元，海外净资产3.2万亿美元，外债规模仅占GDP 12.8%，保障程度高。人民币国际化提升对外融资和偿债能力。长期看，特朗普关税政策对中国外贸影响相对可控，因中国正推动与非美国家贸易合作，贸易多元化程度提升。