核心观点
浙江鼎力(603338.SH)面临来自美国需求压力和关税的双重挑战。美国对中国提出的关税将显著影响鼎力在美国市场(2024年预计收入占比近30%)的销售和盈利能力。
关键数据
- 美国对中国商品提出的关税为34%,超过去年美国批准的19%反倾销税削减幅度,叠加11.95%的反补贴税和20%的现有关税,总关税率超过78%。
- 鼎力加速向美国出货AWP产品以规避关税影响,预计2025年第二、三季度将逐步转化为实际销售和收入。
研究结论
- 维持“持有”评级,下调2024-2026年盈利预测,分别下调3%、12%、18%,主要因美国销售预期降低和关税导致毛利率下降。2025年预期仅5%的业绩增长。
- 新目标价51元(此前75元),基于12倍2025年市盈率(较历史均值31倍下移1个标准差)。
- 上行风险包括中国关税大幅削减或海外其他市场需求超预期;下行风险包括美国关税进一步上调、中国AWP市场竞争加剧或海外需求持续疲软。