3月28日，沪深交易所发布修订后的审核指引，上交所指引对城投平台影响最大。核心观点包括：
- 明晰城投主体判定界限：细化城投企业概念，明确判断标准，要求披露公益性资产、收入、地方政府补贴等指标。所有城投平台发债门槛提升，弱资质主体受限，优质主体新增发债留出窗口。
- 倒逼城投实质转型：针对“融资性贸易”、业务拼接等乱象，新增对贸易业务、业务协同性的披露和核查要求，严控虚假转型。
- 强化风险监督：新增对行贿、重要关联方的审查，压实中介机构核查责任，强化公司治理和潜在风险监督。
关键数据包括：
- 城投主体判断标准：“335”指标，即公益性资产占比小于30%、公益性收入占比小于30%、政府补贴占净利润小于50%。
- 城投平台发债门槛：扣除重点关注资产后资产负债率超过85%、总资产规模小于100亿元、政府性应收款占比过高、触发多项重点关注事项。
研究结论：
监管机构鼓励城投增强市场化经营能力，通过提高发债审核要求倒逼实质性转型。城投平台信用分层将加剧，弱资质主体需关注退出或转型情况。
