核心观点
焦炭：美国、越南等国带来的贸易端压力释放，黑色金属需求担忧渐浓，成材期货价格大幅走低，引发市场负反馈预期，驱动原材料焦炭弱势运行。清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起开始执行，但能否落地存疑。目前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤基本面颓势暂未扭转，对焦炭成本支撑不足。另一方面，美国“对等关税”政策落地，对中国商品加征34%进口关税，出口端利空风险再现。焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，与此同时，美国新增关税政策落地，加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持弱势运行。
焦煤：目前焦煤期货仍未摆脱下行趋势，均线呈空头排列，日K被10日均线压制。此外，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，出口外需则面临贸易政策风险，后续若供应端无突发性扰动，焦煤预计仍将维持偏弱震荡运行。4月上旬，美国宣布对中国商品再次加征34%的进口关税，作为反制，中国也对原产自美国的商品加征34%进口关税。不过，自上一轮我国对美煤加征20%关税后，美国煤炭进口量已大幅降低，预计本轮贸易扰动对焦煤的直接冲击有限，影响或更多体现在对整个黑色系商品氛围的打击。综上，黑色金属金三银四需求改善，但焦煤中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场悲观情绪蔓延，期货主力合约弱势运行。
关键数据
- 焦炭：截至4月4日当周，全国30家样本焦化厂吨焦盈利-53元/吨，周环比减少3元/吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万吨，周环比增0.55万吨；钢厂盈利率环比改善1.73个百分点，至55.41%；全国247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，周环比增加1.45万吨/天；焦化厂焦炭库存继续去化12.52万吨，降至117.47万吨；钢厂焦炭库存增加4.75万吨，至672.87万吨。
- 焦煤：截至4月4日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增1.0万吨，较去年同期偏高4.1万吨；甘其毛都口岸蒙煤周通关5162车，周环比小幅减少44车；焦煤总库存2408.4万吨，周内累库51.08万吨，较去年同期偏高259.34万吨。
研究结论
焦炭：短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，美国新增关税政策加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持弱势运行。
焦煤：中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场悲观情绪蔓延，期货主力合约弱势运行。
