养殖油脂产业链日度策略报告

期货研究院 摘要 农产品团队 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 豆一：近期东北地区陈粮拍卖成交较好，中美贸易摩擦也对豆一形成利多支撑，期货与现货联动，现货贸易商对余豆挺价，市场信心逐步回暖。后续预计储备豆持续拍卖并且国产豆需求疲软，4月份榨油豆大量到港，豆一利多驱动难以持续，豆一主力05合约不建议追多操作，支撑位关注3900-3950元/吨，压力位关注4000-4150元/吨。 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 花生：近期部分压榨企业收购指标收紧或降价，对油料花生需求和市场氛围产生一定偏空影响，但大宗油脂油料走高，有利于改善花生榨利，市场氛围有一定程度好转，关注其余压榨企业收购策略变动。塞内加尔3月25日开关，但其花生报价与国内相比无性价比优势，且天气转暖后市场对酸价存在一定担忧，据了解贸易商进口意愿有限，预期本年度国内进口花生到港量偏少。主产国有一定出口需求，后期关注产地报价是否有松动。3月底国内北方产区余货比例约27.97%，同比下滑0.13个百分点，供应压力不大。天气逐步转暖，持货商挺价情绪或有松动，对花生价格产生一定压力。主产区花生播种季临近，花生玉米比价有一定回落，但花生比较种植收益尚可，种植面积预期处于高位，关注新季花生播种情况。短期震荡，高位轻仓试空，05合约压力8312-8320，支撑位7930-8000。 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月07日星期一 豆油：美国举起关税大棒，全球经济存衰退预期，此外俄乌冲突缓和也造成原油等工业品下挫，并带动豆油价格下跌。我国对美豆加征关税予以反制，但并不影响二季度我国大豆大量到港的预期，目前我国主要是从巴西进口大豆，因此二季度大豆及豆油供应依旧无忧。豆油预计仍将走弱，05合约豆油空单考虑继续持有，风险点在于美豆油生柴消费前景的变化。豆油主力05合约支撑位关注7450-7500元/吨，压力位关注8000-8050元/吨； 菜油：贸易摩擦加剧，市场避险情绪升温，风险资产价格普遍走低，原油和美豆油大幅回落，菜油短期有一定偏空调整需求。国内菜油周度库存走低，但仍处于近年季节性同期高位，菜油现货偏宽松。国内对加菜油大幅加征关税，菜油进口后期或有减少。4月份菜籽买船暂充足，但对加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，5月份后菜籽买船偏慢，菜油有去库存预期。美国生柴掺混可能由33.5亿加仑提升至55-57.5亿加仑，美豆出口前景转弱背景下生柴掺混义务量提升概率较高，如后期政策落地情况良好，将对远期植物油生柴需求产生利多，关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能，潜在改善菜系供需平衡表。短期跟随原油和竞争油脂偏空调整，支撑9000-9020，压力9575-9585。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棕榈油：贸易摩擦加剧，海外避险情绪升温，风险资产价格普遍走 养殖油脂产业链日度策略报告 低，原油价格大幅走低对棕榈油生柴掺混需求产生不利影响。路透预估3月末马棕库存止降转增，3月份马棕产量环比增10.3%至131万吨，出口环比增2%至102万吨，期末库存环比增3%至156万吨，关注MPOB报告是否有预期差。国内近月买船进度偏慢，仍存去库存预期，现货供需略显偏紧。4-10月棕榈油步入增产季，印尼同比有200万吨增产预期，供需偏紧局面有望逐步缓解，不过月差结构对后续增产有一定体现。关注美生柴政策实际落地情况。短期空单持有，支撑位附近止盈。支撑8400-8500，压力9300-9346。 豆二、豆粕：我国对美豆继续加征关税以反制美国所谓的“对等关税”，受此影响CBOT大豆大幅下挫。全球主要的大豆进口国逐步转向巴西，受此影响南美升贴水坚挺。由于目前本就是美豆的出口尾声，并且我国从美豆进口大豆榨利本就为负值，因而二季度我国主要是从巴西进口大豆，4-5月大豆进口到港量大幅增加的预期并没有改变，后续我国豆类商品预计供应趋增，豆粕及豆二05合约偏弱。由于3月底的种植意向报告下调了新季美豆播种面积，因而后续天气容错下降，09合约对应美国新季大豆作物生长，因而09合约有一定的想象空间，可考虑逢低做多豆粕09合约，或可考虑进行豆粕5-9反套。豆粕主力09合约压力位关注3200-3250元/吨，支撑位关注3000-3050元/吨。豆二主力05合约压力位关注3600-3650，支撑位关注3300-3350元/吨。 菜粕：中美贸易摩擦，我国对美豆加征关税，内外盘走势预期分化，内盘豆粕相对美豆偏强，南美大豆出口前景好转巴西豆贴水走高对豆粕产生支撑，豆粕价格走高对菜粕产生提振。国内菜籽、菜粕周度库存小幅增加，进口菜籽榨利丰厚，4月份国内菜籽买船暂充足，5月份后压榨厂担忧反倾销调查尚未落地菜籽买船偏慢，4-6月巴西豆大量到港，蛋白粕整体供给暂充足，对短期反弹空间产生压制。我国对加拿大菜粕加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕去库存预期较强，菜粕5/9价差延续逢高做空思路。关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能。短期震荡，低位轻仓试多，09支撑2600-2649，压力2855-2963，05支撑2445-2510，压力2745-2750.菜粕5/9价差反套继续持有。 玉米、玉米淀粉：周一期价震荡整理。外盘市场来看，短期继续消化美国“对等关税”政策影响。美国“对等关税”政策对于美玉米的影响多空参半，利多方面，墨西哥、加拿大等国家不在“对等关税”国之列，利空体现其他国家比如日本、欧盟等国在“对等关税”国家之列，此外，美玉米出口销售量同比表现略好，平缓了部分关税的影响，基本面情况来看，南美玉米集中上市，新季美玉米种植面积预期增加，整体依然偏压力，短期外盘玉米契机或继续偏弱 养殖油脂产业链日度策略报告 走势。国内玉米市场来看，整体产业链对外依赖度比较有限，中国反制可能会影响部分谷物进口，对国内期价构成支撑，不过我国早就开始收紧谷物进口，所以其对国内玉米的边际影响有限，整体依然围绕前期逻辑，供应偏紧的中期支撑不变，期价继续震荡偏强波动。操作方面建议维持偏多思路。玉米05合约支撑区间关注2220-2230，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2600-2620，压力区间关注2730-2740。 生猪：清明节前USDA新作种植面积报告利多不及预期，饲料养殖产业链集体调整，生猪期价窄幅震荡，2505合约临近交割月开始限仓，当前期价贴水仍然较高。本周生猪现货价格先跌后涨，整体持稳。本周出栏体重环比持续走高，仔猪价格反弹，市场育肥及压栏积极性偏高，农产品指数整体高位回落调整，生猪期价连续反弹修复对现货过高贴水，期现价差收敛。生猪现货全国均价14.65元/公斤左右，环比上周涨0.02元/公斤。全周屠宰量同环比高位回落，但整体处于高位，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体出现调整，饲料连续大涨后出现反复，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有07或09合约多头为主，空5多9套利持有； 鸡蛋：清明节前饲料养殖产业链集体下挫，鸡蛋期价跌破3000点后窄幅震荡，本周2505合约大幅回落对现货补跌。鸡蛋现货价格弱势调整，全国现货价格3.08元/斤左右，环比上周跌0.05元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，3月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围偏强，鸡蛋期价绝对价格偏低，05合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空5多9套利建议逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约3000点以下考虑逢低短多。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、商品套利...........................................................................................................................................2三、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................4一、油脂油料...........................................................................................................................................4（一）日度数据.......................................................................................................................................4（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................6（一）日度数据.......................................................................................................................................6（二）周度数据...........................................................................