对二甲苯：震荡市 PTA：多MEG空PTA MEG：中国对美乙二醇/乙烷加关税，多MEG空PTA

对二甲苯：震荡市 PTA：多MEG空PTA MEG：中国对美乙二醇/乙烷加关税，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 关税：唐纳德·J·特朗普4月7日推特称：“6日，中国在已经创纪录的关税、非货币性关税、对企业非法补贴以及长期大规模货币操纵的基础上，进一步加征了34%的报复性关税——尽管我已警告过：任何国家若通过对美加征额外关税进行报复（尤其是那些已长期滥用关税损害我国利益的国家），美国将立即以更高额的新关税予以回击。因此，若中国不于明日（2025年4月8日）前撤回这34%的加税措施（叠加在其长期贸易霸凌行为之上），美国将从4月9日起对中国加征额外50%的关税！此外，中国提出的所有会晤请求将被终止！其他请求谈判的国家，对话将即刻启动。感谢各位对此事的关注！” PX：中国台湾FCFC 40万吨PX装置即将进入停车检修进程，韩国部分重整装置检修时间延长，亚洲整体供应能力放缓。 7日PX中国市场价格评估为734—736美元/吨，较上一交易日下跌105美元/吨；PX韩国市场价格评估714—716美元/吨，较上一交易日下跌105美元/吨（5月@5月浮动价差递盘贴水-4美元/吨、报盘贴水-2美元/吨）。关税争端叠加产油国增产，国际油价延续大跌行情，PX成本端支撑塌陷。需求端PTA开工负荷进一步下滑，场内偏空氛围明显。日内共计2单成交，任意6月船货成交于736美元/吨、任意5月与任意6月换月船货成交于-3美元/吨。7日所采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。（FOB韩国PX价格为CFR中国PX价格与两地运费的综合评估） PTA：华南一套250万吨PTA装置4.5起停车检修，预计2周附近。（百宏） MEG：7日华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近，环比上期增加1.5万吨。其中宁波6万吨，较上期下降0.5万吨，3月31日至4月6日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通6.8万吨，较上期上升0.1万吨；张家港35.8万吨附近，较上期下降2万吨，某主流库日均发货约7500-8000吨附近；太仓17.1万吨，较上期上升4.1万吨，两主流库日均发货约在4500吨左右；江阴及常州12.8万吨，较上期增加0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期下降0.5万吨。 4月3日-4月6日张家港某主流库区MEG发货在39300吨左右；太仓两主流库区MEG发货在22000吨左右。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已按计划停车检修，预计5月初重启，该装置此前单线运行中。（天业） 大连一套90万吨/年的乙二醇装置原计划4月上旬起停车执行为期40天左右的检修，目前因利润等因素考量推迟其检修计划，预计推迟2个月附近。（恒力） 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置因设备问题于6日临时停车检修，预计时长一周附近。 华东一套34万吨/年的MEG装置7日起停车执行检修，检修时长在50天附近。（扬巴） 中国国务院关税税则委员会出台对原产于美国的进口商品加征关税的公告，细则如上。在对美进口化工品中，与聚酯产业链关系密切的主要是乙烷/乙二醇。对中国乙烷裂解轻烃的企业来说，若按照公告要求执行34%的关税，则意味着原先的成本优势丧失，将直接大幅提升其原料价格，降低产品竞争力。按照近期美国乙烷现货价格粗略模拟征税后的成本，理论上会直接导致企业产品亏损。贸易商及下游聚酯企业基本都表示暂不会考虑接美国货，4月份已经装出的货按照公告中第三条披露，可能会免交34%的税。但对于过去聚酯企业用出口做核销来免税的套路，目前部分瓶片企业也有表示不愿参与的，也就是说在政治高度敏感期对乙二醇的进/来料加工也会保持警惕。因此我们需要关注未来贸易局势的演变程度，在敏感期最稳妥的方式可能是通过国别转换来进口，但这也是需要一定时间来调整的。 聚酯：江浙涤丝7日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在40%、100%、30%、10%、30%、80%、0%、20%、100%、20%、20%、30%、70%、100%、20%、60%、0%、25%、10%、30%、20%、20%、25%、50%。 7日直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，部分工厂产销：70%、10%、 0%、80%、25%、60%、30%、0%、0%。 清明假期三天江浙涤丝产销整体冷清，三天平均估算在2成左右。江浙几家工厂三天平均产销分别在60%、10%、20%、0%、0%、60%、50%、70%、15%、5%、0%、0%、30%、30%、15%、20%、20%、10%、50%、40%。 华东一年产75万吨聚酯瓶片装置近期停车检修，重启时间待定。 【行情观点】 PX：估值跌。4月份PX供需格局尚可，处于去库格局（去库20万吨+）。但市场担忧美国对韩加征25%关税，对日加征24%，而沙特等地税率仅10%，日韩芳烃出口美国将受阻，不得不转而流向中国，造成后续中国进口PX边际增加。 PTA：关税利空聚酯需求，但仍存在较大不确定性。单边预计低位震荡市，9-1反套、多MEG空PTA持有。昨日PTA开盘后补跌，目前估值已经跌至正常水平。4月份供需格局尚可，百宏PTA检修落地，4月份去库力度30万吨+，仓单压力缓解。但5月份压力将逐步显现，关注9-1反套。 MEG：单边趋势偏弱。多MEG空PTA、月差正套。美国对华加征34%关税，利空MEG的需求端聚酯纺服等环节。但是中国对美进行关税的反制，对美进口MEG乙烷加征34%关税，将直接提高乙烷裂解制乙二醇加工成本。卫星石化180、三江石化100装置均采用乙烷裂解制工艺，按照此关税将使得开工利润将大打折扣，但不排除美国乙烷跌价以及企业申请免税的可能，关注后续开工率变化。另外美国月均出口8万吨乙二醇到中国，加征34%关税之后，这部分乙二醇将面临转口需求，乙二醇进口下降。另外周内沙特乙二醇装船量下降12万吨，将逐步在5月初体现，去库格局下，建议关注59/91月差正套，以及基差正套。品种间对冲空PTA多MEG对冲。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。