PTA周度报告：跟随原油下行

PTA：跟随原油下行 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 阶段性4-5月国内外PX装置、PTA检修计划增多，PX、PTA自身供需格局尚可,然终端整体负荷回升不及预期，影响PTA、PTA加工费回升力度。整体考虑，PTA处于检修推动力度不足局面，价格重心依赖于原油，关税制裁效应的出口损失较长时间无法弥补，需要时间找出路和应对方法。短期检修推动力度不足，跟随原油偏空运行，逢高沽空思路。长期消费受关税影响巨大，需要时间找出路和应对方法。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：高位沽空风险提示：无 第1章行情回顾 PTA05合约偏弱运行。05合约周度开盘4890，最高4922，最低4802，收盘4802，周度跌92或1.88%。 第2章价格影响因素分析 2.1短期PX受提振，3-4集中检修 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。预估2025年1-3月国内PX产量951万吨，同比增加0.21%；-2025年1-2月国内PX进口139.5万吨，同比下降16.3%。 上周PXN有所走扩，主要来自石脑油价格回调，让利PXN，至221美元/吨。供应看，周内国内外装置计划内变动为主，国内以及亚洲开工下至年内低点。国内中海油惠州装置停车检修，海外韩华TOTAL装置因前道重整降负，PX负荷跟随下调。 随着3月下旬亚洲PX装置正式进入集中检修季，PX负荷逐步下滑，二季度PX整体去库预期可观；且目前PX整体估值偏低，以及聚酯短期高负荷支撑，PX价格支撑逐步转强。 图表3：PX开工率情况 图表2：PX与石脑油走势及价差 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA加工费小幅改善 2025年1-3月国内PTA产量1787万吨，同比增加2.4%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。 本周PTA装置变动较少，中泰120万吨装置停止产出，PTA负荷调整至79.2%。PTA现货加工费反弹至292元/吨附近，PTA供需延续去库，周内个别主流供应商缩减部分合约供应，另一供应商预报后期检修计划，受此提振，贸易商低价惜售，PTA现货基差整体偏强运行。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年，关注对纺织业出口影响巨大 2025年1-3月国内聚酯产量1867万吨，同比增加7.11%。 上周聚酯综合负荷继续上升至93.2%（+0.3%）。聚酯装置变化主要在瓶片方面，涉及一套意外停车检修，三套计划内重启；长丝和短纤负荷微调为主，减停尚未完全落地。江浙终端开工局部下调，清明局部放假，加弹、织造、印染负荷分别为81%（-2%）、67%（-4%）、79%（+0%）。 本周下游织造、加弹开工持稳，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；目前产业链终端需求负反馈下聚酯工厂存减产意愿。预计短期PTA受到拖累。 4月3日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。关税对纺织业消费影响巨大。2024年，美国进口服装价值837亿美元，其中前十七个贸易伙伴的进口额约占总额的89.80%。去年，亚洲国家向美国提供了约610亿美元的服装。而亚洲除中国外的很多服装出口，实际也是从中国进口面料甚至直接转口。 2024年中国纺织品服装累计出口3011亿美元。2024年纺织品出口1419.8亿美元，服装出口1591.5亿美元。2025年1-2月，中国纺织品服装累计出口428.84亿美元，同比下降4.54%。2024年，中国对“一带一路”国家的纺织品出口占比已接近55%，展现出良好的增长态势。在美国进口商品中，服装及服装配件进口中国占比从2010年的高点41%一直降到2024年的23%，但仍占有较大比例。国内纺织业东南飞，美国加关税会影响整个东南亚纺织品服装出口情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 阶段性4-5月国内外PX装置、PTA检修计划增多，PX、PTA自身供需格局尚可,然终端整体负荷回升不及预期，影响PTA、PTA加工费回升力度。整体考虑，纺织产业链处于检修推动力度不足局面，价格重心依赖于原油，关税制裁效应的出口损失较长时间无法弥补，需要时间找出路和应对方法。短期检修推动力度不足，纺织相关期货品种价格跟随原油偏空运行，逢高沽空思路。长期消费受关税影响巨大，需要时间找出路和应对方法。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。