卫星化学机构调研纪要

核心观点与应对措施

国务院关税税则委员会发布的对原产于美国的进口商品加征关税的公告，公司已制定三套应对方案：一是积极争取乙烷不列入加征关税清单；二是争取关税豁免；三是采取来料加工、乙烯换货等业务模式，预计增加成本3%-5%，对公司全年经营影响有限。同时，若加征关税，国内聚乙烯、丙烷等原材料供应可能减少，导致价格上涨，从而对冲关税影响。

原料及下游产品价格影响

美国加征关税后，丙烷FEI价格已从618美元/吨降至518美元/吨。中国对美进口天然气和聚乙烯减少，可能导致国内供需失衡，产品价格上涨。丙烷进口减少将带动丙烯价格上涨，进而推高下游丙烯酸、丁辛醇价格。公司布局的α-烯烃、POE等高端新材料项目有望实现国产替代，享受市场先发优势。

油价波动影响

2024年油价波动较大，但乙烯及下游产品价格波动相对较小。乙烯价格处于历史低位，下游需求恢复缓慢，部分高成本产能通过停产检修等方式减少供给，对价格形成支撑。未来市场需求复苏将带来较大弹性。

短期业绩影响

加征关税未正式实施，公司已制定应对方案，短期业绩不受冲击。长期来看，加征关税也不会对公司业绩造成根本性影响。