豆粕生猪：关税冲突升级 豆粕跳空大涨

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.70%，收于3056吨，较上一个交易日上涨17/吨，沿海主流区域油厂报价上涨100-170元/吨，天津3290元/吨，较昨日上涨170元/吨，江苏3110元/吨，较昨日上涨100元/吨，广东3020元/吨，较昨日上涨50元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.29，收于13900/吨，较上一个交易日上涨40元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.54元/公斤，较昨日上调0.01元/公斤，最低价新疆13.60元/公斤，最高价广东15.27元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降3.43%收977分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部地区未来一周阵雨将持续，不过雨量可能仍然较小。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周二前局部有零星阵雨，气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周二前局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平。作物影响：自上周以来，横贯巴西中部的一股锋面带来了零星降雨，对此前缺乏降雨的地区非常有利。未来一周，该锋面都会持续带来阵雨，不过雨量可能仍然较小。南部地区受到一些穿过阿根廷的锋面的影响，这种情况将在未来一周持续。除马托格罗索州外，该国的土壤湿度普遍低于正常水平，这对玉米的生长不太有利。降雨应该会有所帮助，但大部分地区的降雨量仍低于正常水平。 阿根廷南部上周末尾段有冷空气，北方本周恢复降雨。上周大部分的干燥天气应该有助于玉米和大豆的成熟以及收获。上周五和周六的冷空气可能会在南部的一些地区造成霜冻，并损害一小部分未成熟的作物。上周日稍晚和本周一北方地区将恢复降雨，但总体而言，天气更为干燥，有利于本年度的作物。 三、宏观、行业要闻 1、监测显示，截至4月4日当周，国内主要油厂大豆压榨量105万吨，周环比下降15万吨，月环比下降47万吨，同比下降44万吨。3月份油厂大豆压榨总量621万吨，环比下降33万吨，同比下降103万吨。4月上旬油厂大豆库存依然紧张，预计4月下旬进口大豆到港增多，供给转向宽松，4月份油厂大豆压榨量650万吨左右。 2、4月3：豆粕成交总量37.298万，较前一交易日增加14.738万吨，其中现货成交7.398万吨，基差成交29.9万吨。豆粕提货量12.48万吨，较前一日下降0.26万吨。 3、4月7美国大豆进口成本价为3690较上日下降162元，巴西大豆进口成本价为3634元，较上日下跌64元。阿根廷大豆进口成本价为3670元，较上日下降70元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月7重点养殖企业全国生猪日度出栏量为260039日增加3.7%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月7重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为118536头，较昨日下降0.53%。 6、路透公布对USDA 4月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.6911亿吨，预估区间介于1.6750-1.71亿吨，USDA此前在3月预估为1.69亿吨。 7、路透公布对USDA 4月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为3.79亿蒲式耳，预估区间介于3.20-4.05亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为3.80亿蒲式耳。 8、据外媒报道，在美国农业部(USDA)4月供需报告发布之前，分析机构平均预测阿根廷2024-25年度大豆产量平均预计为4897万吨，3月供需报告中预测为4900万吨。 9、据外媒报道，4月3日（周四），加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至3月30日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加104.7%至23.3万吨，之前一周为11.38万吨。自2024年8月1日至2025年3月30日，加拿大油菜籽出口量为686.58万吨，较上一年度同期的403.08万吨增加70.3%。截至3月30日，加拿大油菜籽商业库存为120.97万吨。 10、.美国3月非农新增就业人数大超预期，达到22.8万，预期为13.5万人，前值由15.1万人下修至11.7万人。3月失业率为4.2%，预期4.1%，前值4.1%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：主要因美国4月2日公布对其贸易伙伴加征关税引发市场担忧。PatriaAgronegocios周五称巴西大豆收割完成85.83%，去年同期为79.36%。Secex公布出口数据显示，巴西3月出口大豆1467万吨，日均出口量达到77万吨，同比去年增幅23%。巴西大豆出口进度良好，且关税影响加持下，巴西大豆贴水大幅走强，但与美豆期价大幅下挫形成对冲。国内连粕近弱远强格局明显，主力合约更换至M09，各国关税之争仍将持续，M09或将维持偏强态势。4月4日中国发布关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，并表示4月10日货物已从启运地启运，并于5月13日之前进口的不加征本次关税。受此影响，清明假期期间豆粕现货价格大幅上涨，部分地区较节前涨幅超200元/吨，正值全国油厂开机率较低水平，油厂豆粕实现去库阶段，短期或将推动豆粕价格走高。中长期而言，关税情绪褪去终将回归基本面，二季度大豆大量到港，豆粕供应仍将逐步恢复，各国贸易关税导致宏观经济形势紧张，仍需警惕到港压力和政策落地风险，豆粕价格谨慎追高为宜。 生猪总结：供应方面，养殖端维持正常出栏，企业月度计划量完成良好，市场大多出栏大体重猪源，整体供给端尚可；需求来看，进入消费淡季，市场需求恢复缓慢，部分企业完 成轮储订单，宰量小幅增加，二育进场积极性较前期增加。综合来看，生猪供需僵持，市场情绪亦有所分化，短期猪价或整理走势为主，暂观望或波段操作。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。