油脂：宏观前景堪忧 油脂整体下行

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、清明假期期间，中方宣布对等关税，对原产于美国的所有进口商品追加34%关税，至此进口美国大豆关税升至47%。 2、路透公布对USDA 4月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2024/25年度大豆期末库存为1.2207亿吨，预估区间介于1.21-1.23亿吨，USDA此前在3月预估为1.2141亿吨。 3、监测显示，3月份油厂大豆压榨总量621万吨，环比下降33万吨，同比下降103万吨。4月上旬油厂大豆库存依然紧张，预计4月下旬进口大豆到港增多，供给转向宽松，4月份油厂大豆压榨量650万吨左右。 4、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在4月10日发布月度数据。市场预计3月底马来西亚棕榈油库存预计将达到156万吨，较2月份增长3%。3月份毛棕榈油产量预计为131万吨，环比增长10.3%，3月份棕榈油出口量估计为102.2万吨，环比增长2%。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，美国关税战遭到中国对等反制，美豆出口需求前景堪忧，CBOT大豆期货市场承压破位下跌，巴西大豆受益升贴水跳涨。关税战的开启使全球经济前景恶化，叠加产油国超预期增产计划，国际能源再现暴跌行情，马来西亚棕榈油一举跌破年初低点。国内方面，中国对美豆依赖度逐年降低，关税战对进口大豆供应量影响有限，反倒是国内油脂需求前景变得更加悲观，预计豆油将承压下行。国内棕榈油供需双弱局面将延续，连棕跟随马盘大幅下挫。国内菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，菜籽进口前景依然扑朔迷离，菜油暂时跟随其他油脂出现回调。