风起东方，灼灼其华

曼卡龙

公司是一家珠宝首饰零售连锁企业，以东方美学与时尚珠宝为两大主线，定位于“每一天的珠宝”，目标消费人群为都市时尚女性。公司拥有“MCLON 曼卡龙”、“OWNSHINE 慕璨”等品牌，主营业务收入来源于素金饰品及镶嵌饰品，覆盖东方时尚和国际轻奢两大赛道。

产品端

公司深耕黄金戒指细分品类，打造凤华系列等明星产品，具备较强打造“爆品”能力。凤华系列从单品到产品系列再到升级为子品牌，形成差异化优势。公司高度重视产品研发与创新，采用核心设计师+外部设计师模式，每年上新千余款SKU，新品迭代速度快。产品数字化缩短研发、测试及推广周期。

渠道端

公司线上渠道前瞻布局，较早进行深度布局，电商业务收入占比快速提升，2023年占营收比重达47.8%。线下渠道稳步扩张，采取核心城市&核心商圈开直营店，其余区域开加盟店的策略，门店覆盖范围从华东一带向全国范围进行拓展，24H1末门店总数为224家。

数字化

公司较早布局数据中台，搭建中台系统，实现主要环节数据透明化，协助门店进行库存管理与调配货。基于数据驱动的用户运营与高效营销。

品牌营销

公司采取产品推广与品牌营销同步进行的策略，通过小红书内容渠道运营和品牌推广活动强化客户心智，提升品牌影响力。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026年实现营收23.5、29.6与36.1亿元，分别同比+22.1%、+26.1%、+22.1%，对应EPS分别为0.38、0.49、0.61元。首次覆盖，给予“增持”评级。