本期观点
铜
- 宏观面：特朗普宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，中国立即加征关税进行反制。
- 基本面：国内铜精矿加工费仍然处于负值，铜价高位回落后，终端消费有所恢复，社会库存延续性去库；截至4月3日，全国主流地区铜库存降至31.36万吨，连续五周去库。
- 整体逻辑：美国挑起新一轮贸易摩擦，市场情绪偏弱，假期期间外盘市场大幅下跌，COMEX铜领跌全球铜市场，等待铜价止跌企稳。
- 策略建议：沪铜2506合约上方参考压力位78000元/吨一线，下方参考支撑位73000元/吨一线。
- 风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
- 宏观面：特朗普宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，中国立即加征关税进行反制。
- 基本面：国内电解铝运行产能处于高位，下游铝加工企业开工持续回升，社会库存处于季节性去库周期。
- 整体逻辑：美国加征关税落地，利空情绪释放后，铝价或将止跌企稳，重点关注国内经济政策的支撑情况。
- 策略建议：沪铝2506合约上方参考压力位20300元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。
- 风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
- 宏观面：特朗普宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，中国立即加征关税进行反制。
- 基本面：近期国内外现货价格延续下行趋势，交易所仓单量创出新高。短期内氧化铝运行产能维持高位，尽管行业平均利润转入亏损，但未出现明显减产，供需格局维持小过剩格局。
- 整体逻辑：目前市场缺乏新的驱动，预计氧化铝维持偏弱运行，短线警惕超跌反弹。
- 策略建议：氧化铝2505合约上方参考压力位3100元/吨一线，下方参考支撑位2700元/吨一线。
- 风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
行情回顾
- 周度行情回顾：沪铜、国际铜、沪铝、氧化铝等品种周度涨跌幅统计。
- 周度要闻回顾：美国对等关税政策、赞比亚铜产量预期、LME铜市成交量、日本铝需求变化等。
宏观分析
- 国内市场：中国3月制造业PMI为50.5%，非制造业PMI回升至50.8%，综合PMI产出指数回升至51.4%，整体经济景气保持扩张。
- 国外市场：美国3月非农就业数据远超预期，新增非农就业22.8万，失业率4.2%，美联储降息预期小幅上调。
- 国外市场：特朗普宣布针对全球的对等关税，大幅超出市场预期，中国发布反制措施。
铜市场分析
- 现货市场：加工费TC延续跌势，精废铜价差收窄，进口利润改善。
- 期货市场：COMEX净多持仓回落，LME铜持仓变化分析。
- 海外市场：美元指数再度走弱，LME铜升贴水变化。
- 交易所库存：上期所、LME、COMEX铜库存变化趋势。
- 社会库存：SMM全国主流地区铜库存连续五周去库。
电解铝市场分析
- 国内市场：现货转为升水，进口利润改善。
- 国外市场：美元指数走弱，LME铝升贴水变化。
- 周度库存：上期所、LME铝库存变化趋势。
- 下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑，下游消费表现分化。
- 成本利润：电解铝利润分析。
氧化铝市场分析
- 现货市场：现货价格延续下跌，铝土矿价格小幅下行，液碱价格弱势运行。
- 期货市场：库存期货持续增加，期货收盘价变化趋势。
- 供需方面：氧化铝行业开工率小幅下降，电解铝行业理论运行产能增加。
- 成本利润：氧化铝行业成本小幅上升，利润为负。
