铜铝周报：贸易摩擦加剧，铜铝大幅走弱

贸易摩擦加剧，铜铝大幅走弱——铜铝周报2025.04.07 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、当地时间4月2日，美国白宫发表声明称，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件、可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。（央视新闻） 2、4月4日（周五），赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane在一份声明中表示，预计该国今年的铜产量将从去年的约82万吨增至100万吨左右。Musokotwane表示，由于Lubambe、Luanshya和Kalengwa等铜矿的复苏，这个非洲第二大铜生产国的铜产量正受到提振。赞比亚政府的目标是在未来十年内将铜产量提高到300万吨左右，尽管该国多年来一直难以达到100万吨的产量目标。（文华财经） 3、4月2日（周三），伦敦金属交易所（LME）周三称，该交易所今年第一季度日均成交量跳升5.9%，至698,209手，为11年来第一季度成交量第二高位。（文华财经编译） 4、3月31日（周一），贸易商周一称，今年第二季度运抵日本的优质西方铝为每吨较LME价格升水182美元，较第一季度的每吨228美元下降20%，因日本国内铝需求疲弱。贸易商称，海外铝供应商在合同谈判中的要价为每吨245-260美元。日本是亚洲地区重要的铝进口国，该国进口商与海外铝供应商敲定的季度铝升水通常被视为区域铝升水的基准。日本一家铝加工商的高层人士表示：“最初的激进报价是基于这样的预期，即美国关税将把加拿大铝从美国推向欧洲，推高美国的铝升水并将运往亚洲的金属重新定向到北美。”“但到目前为止，铝材料流动几乎没有变化。”（文华财经编译） 国内市场：3月制造业PMI延续回升 最新数据显示，中国3月制造业PMI为50.5%，较前值继续回升0.3个百分点，回升幅度小于季节性，连续2个月处于扩张区间。3月非制造业PMI回升0.4个百分点至50.8%，其中服务业PMI、建筑业PMI分别回升0.3、0.7个百分点。3月综合PMI产出指数回升0.3个百分点至51.4%，指向整体经济景气保持扩张，企业生产经营活跃度有所增强。 国外市场：美国3月非农数据超出预期 美国3月非农就业数据远超预期，3月新增非农就业22.8万，高于预期值13.5万；前两月就业合计下修4.8万。失业率4.2%，略高于预期值和前值4.1%。当前美国劳动力市场整体较为健康。数据公布后，美联储降息预期小幅上调，目前市场预期2025年降息4次，首次降息时点在6月。 国外市场：美国公布对等关税，贸易摩擦升级 4月3日凌晨，特朗普正式宣布针对全球的对等关税。据测算，此次特朗普宣布的“对等关税”会将美国整体加权平均关税提高约18.1个百分点，大幅超出此前市场中性预期的9.3%；加上基准关税2.4%、2025年新增的关税（中国的20%，钢铁、铝和汽车的25%），美国整体加权平均关税已达25.9%，超过1930年代胡佛时期关税，略低于19世纪90年代麦金利关税。4月4日，中国接连发布多条反制举措，包括对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、在世贸组织争端解决机制下起诉美方相关做法、将多家美国实体列入出口管制管控名单、对中重稀土相关物项实施出口管制、暂停6家美企输华资质等。 本周宏观前瞻 社会库存 截至4月3日周四，SMM全国主流地区铜库存为31.36万吨，周度环比下降2.09万吨，实现连续5周周度去库，目前较年内高位回落了6.34万吨，较去年同期低7.44万吨。 据SMM了解，当周精铜杆市场随着铜价重心回落，下游消费明显增加。尽管周三受市场等待美国公布对等关税的影响，新增订单相对疲软，但总体上部分中大型企业的周内接单量环比增加近一倍。尽管绝对价格依然较高，下游观望情绪尚存，但当周订单提货量仍有显著好转。 电解铝市场分析 下游开工 截至4月3日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.8个百分点至62.6%。分板块来看，原生铝合金、铝板带、铝型材、铝箔及再生铝合金开工率普遍回落，仅铝线缆维持平稳运行。当前下游消费表现分化，电网建设与光伏装机需求强势托底，铝线缆企业在手订单超预期增长，光伏边框领域受益电价新政及铝价回落维持满产；而传统消费领域持续承压，建筑型材需求同比萎缩，汽车工业型材受技术壁垒及出口波动拖累，包装箔、空调箔等需求显露疲态，再生铝合金同样因汽车等终端订单低迷延续弱势。短期来看，铝线缆板块有望随电网招标放量及光伏抢装潮保持高开工，光伏边框需求仍具韧性，但需警惕加工费下行风险；铝板带、铝箔等板块受制于海外贸易摩擦及国内终端备货节奏放缓，开工率或继续小幅回落；原生及再生铝合金板块或持续受制于订单不足及库存压力。需重点关注美国关税政策调整对出口订单的影响以及铝价波动对下游采购情绪的扰动。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周氧化铝行业开工情况稍有下降，西南地区工厂进行检修，因此传导至生产方面小幅波动，供应来看北方持稳，南方小幅减少。截至4月3日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9070万吨，开工率为83.85%（-1.62%）。2）需求方面：当周仅有青海地区投产少量新增产能，其余地区电解铝企业暂无产能变动情况。目前利润表现可观，本月广西、四川、贵州地区将继续释放产能，山东、云南地区也有产能转移计划。截至目前，当周电解铝行业理论运行产能4380.50万吨，环比增加1万吨。 成本利润 矿石方面，氧化铝价格持续下行，企业压低收矿价，矿石价格小幅下行；液碱方面，需求仍旧疲软，液碱价格弱势运行；动力煤方面，下游按需采买，动力煤市场价格涨跌互现。整体来看，截止4月3日，当周行业成本为3336.92元/吨（+5.74），行业利润为-301.19元/吨（-97.21）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼