25Q1销量突破100万辆，海外大增111%
公司发布3月产销快报：3月汽车销售37.74万辆，同比+24.78%，25Q1累计销量100.08万辆，累计同比+59.81%。 ◼投资要点 25Q1单季销量突破100万辆，同比+60%。公司3月汽车销售37.74万辆，同环比+24.78%/+16.90%。25Q1单季销量达到100.08万辆，同比+59.81%。分品牌，3月王朝网+海洋网销售35.06万辆，同比+22.3%；腾势销售1.26万辆，同比+22.8%；方程豹销售0.81万辆，同比+126.8%；仰望销售133辆。 智能化加速，加速布局个性与豪华车型矩阵，Q1商用车同比增长689%。3月2日，公司协同大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，未来将覆盖比亚迪旗下全品牌车型。3月公司持续推出新款车型，完善方程豹、腾势、仰望品牌车型矩阵。3月21日腾势N9上市，官方指导价38.98-44.98万元；3月27日仰望U7上市，官方售价62.8-70.8万元；3月31日方程豹钛3开启预售，预售价13.98-20.38万元。公司商用车销量得到大幅提升，3月销售0.60万辆，同比+624.76%，1-3月累计销售达1.47万辆，同比+688.53%。 最新收盘价（元）357.5112mth A股价格区间（元）205.04-399.99总股本（百万股）3,039.07无限售A股/总股本38.25%流通市值（亿元）8,545.25 海外市场销量维持高增长，Q1累计出口同比提升111%。3月海外销量7.27万辆，销量占比提升至19.27%，1-3月累计出口20.61万辆，同比+110.51%，占比达到20.59%。公司持续推动海外布局，3月17日在塞尔维亚上市，引入海狮07EV、元UP、海豹、元PLUS、宋PLUS DM-i等多款车型，预计至年底再开三家销售和服务中心，同时3月在哥斯达黎加和玻利维亚推出首款插电式混动皮卡BYD SHARK。 ◼投资建议 维 持 “ 买 入 ” 评 级 。预 计2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别 为532.79/660.97/785.98亿 元 ， 同 比 分 别+32.4%/+24.1%/+18.9%。2025年4月3日收盘价对应PE分别为20.39X/16.44X/13.82X。 ◼风险提示 宏观经济波动风险，行业发展风险，市场竞争风险，政策变化的风险，原材料价格波动风险。 《6月销量再创新高，海外市场销量同比+156%》——2024年07月02日 《5月销量创单月次高，DM5.0巩固插混市场头部地位》——2024年06月04日 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断
