摘要
本文探讨了非银行金融机构（NBFI）的本质及其与银行金融中介行为的互动。作者开发了一个基于模型的调查，将现有模型分类为不同的中介功能，并扩展或重新解释这些模型，将均衡策略与实际中的非银行活动联系起来。特别强调的是银行和非银行的共存，即它们在中介功能中的竞争或通过合同安排的合作程度如何变化。
核心观点：
- NBFI在金融中介服务中发挥着越来越重要的作用，其增长速度高于银行。
- NBFI部门具有广泛异质性，需要基于功能的方法来理解其本质和与银行的关系。
- 作者采用基于功能的方法，将现有模型整合在一套一般中介功能的框架下，并开发了一个核心博弈树结构来表示每个中介功能。
关键数据：
- NBFI的全球资产平均增长率比银行高出9个百分点，其在总全球金融资产中的份额增加是以银行份额的代价为代价的。
- 1950年至2010年期间，安全负债占总资产的比例稳定在30%以上，政府负债从该时期初的约18%下降至2010年的10%。
- 2022年第二季度，私人信贷管理资产总额达1.4万亿美元，或超过30%的未偿还高收益债券、银团贷款和私募信贷总额。
研究结论：
- 创新在影响价值储存的技术中起着关键作用，并从提供储存服务到特定中介类型的关联映射。
- 市场竞争与合作对非银行机构的发展至关重要，银行间市场的存在可以被视为一种中介机构之间的合作形式。
- 证券化在先验上的优势对经济主体面临的长期不确定性程度敏感，使我们能够将宏观经济条件与不同安全策略的支配地位联系起来。
- 银行和非银行机构在信贷市场存在共存关系，银行可以通过信贷额度“出租”它们的最低流动性比率利益给非银行。
- 利率的下降使贷款市场更具竞争力，并促进银行与非银行之间的互利合作。
研究方法：
- 作者采用基于功能的方法，将金融中介机构执行的六个核心功能（转移、提供安全、投资、激励管理、支付和价格信息）作为分析起点。
- 作者开发了一个核心博弈树结构来表示每个中介功能，并将其专门化到每个功能，以构建模型并确定实现该功能的最佳策略。
- 作者将所有确定的均衡策略映射到现实世界中的NBFI类型，从而完成从功能和策略到行动和实体的概念循环。
政策启示：
- 基于功能的分析方法为是否将贷款损失准备金（LoLR）的利益扩展到非银行机构的争论提供了一个新的视角。
- 银行和非银行机构之间的合作可以增强金融体系的弹性，并有助于应对金融稳定性的挑战。
未来研究方向：
- 将分析的重心转向金融稳定性的考虑，以揭示影响某些金融中介策略盈利性的因素。
- 进一步研究银行与非银行机构在各个中介功能中的竞争和合作关系。
- 探讨监管政策对NBFI生态系统的影响。
