关税风波对黑色商品的影响

产业服务总部 关税风波对黑色商品的影响 一、事件概览 公司资质 2025年4月2日，特朗普公布全面关税方案：拟从4月5日开始，对所有国家征收10%的“基准关税”。此外，还将从4月9日开始，对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1号 黑色金属团队 据特朗普公布新政策，中国的“对等关税”税率将达34%，越南的关税将高达46%，泰国关税为36%，印度尼西亚关税为32%，印度关税为26%，日本关税为24%，韩国关税为25%，欧盟国家关税将升至20%。依据美国国际贸易委员会数据，2024年美国对华贸易加权平均税率为10.9%。美国已经分别于2月4日和3月4日落地对华加征10%关税，若此次宣布的34%税率落地，则美国对华进口关税税率将达到64.9%。另一方面，特朗普发表“解放日”讲话后，签署了一项行政令，将关闭从中国免税运送低价包裹入美的贸易“漏洞”渠道。白宫方面表示，自5月2日开始，终止对从中国内地和中国香港进口的小额包裹（价值800美元或以下）的免税待遇，即低值免税门槛。 研究员 姜玉龙咨询电话：027-65777096从业编号：F3022468投资咨询编号：Z0013681 张佩云 咨询电话：027-65777100从业编号：F03090752投资咨询编号：Z0019837 联系人 殷玮岐咨询电话：027-65777097从业编号：F03120770 一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件；受50 USC 1702(b)规管的商品；可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。 白天霖执业编号：F03138690 二、市场反映 在“对等关税”宣布后，美股期货集体跳水，标普500股指期货下跌1.9%，纳指期货跌2.7%，小盘股指数罗素2000股指期货跌3.39%。纽约期金首次触及3200美元/盎司，日内涨1.73%。现货黄金向上触及3140美元/盎司，日内涨0.84%。 截至4月4日，国际主要大宗商品跌幅普遍超过5%，道琼斯、标普及纳斯达克股指跌幅在10%左右，具体价格变动如下图所示。 三、观点策略 ◆螺纹钢 清明期间，受关税风波影响，外盘大跌，铁矿掉期跌幅近4%，周一钢价大概率跳空低开。就钢材而言，关税对直接出口影响不大，2024年中国对美钢材出口量89万吨，仅占出口总量的0.8%，不过间接影响相对较大，根据Mysteel测算，去年我国钢铁间接出口量达 到1.4亿吨，其中对美国出口达到1000多万吨，叠加部分转出口也受到影响，因此后期钢材直接与间接出口均会受到一定冲击。近日全美爆发大规模反特朗普示威，美国对等关税政策是否会按期落地仍需观察，另外国内除了关税反击以外，是否会出台财政与货币政策也需要进一步观察。短期来看，一方面市场情绪受到冲击，另一方面钢材实际需求承压，预计节后钢价偏弱运行，需要警惕大幅下跌风险。 ◆热卷 本周热卷产业链呈现产量维稳态势，表观消费量同步回落，总库存维持去化节奏但速率放缓。据玖隆库4月3日最新数据显示，当前库存量虽延续下行趋势，但较去年同期仍处于历史高位区间，库存压力尚未实质性缓解。值得注意的是，根据季节性规律研判，当前热卷表需或已临近周期性峰值。尽管去年末消费刺激政策余温尚存，但终端需求韧性正面临多重考验。 随着越南、韩国等主要贸易伙伴自3月起对我国钢铁制品加征5-10%的进口关税，政策冲击效应逐步显现，预计二季度出口订单将承压回落。特别需要关注库存动态演变，若后续去库速率持续衰减甚至转为累库，当前持续走阔的卷螺期货价差结构或将出现反转。 当前市场呈现弱平衡特征：供给侧受环保限产制约，传统旺季刚性需求虽存但显著低于市场预期，尤其高价资源成交明显受阻。近日中美贸易摩擦升级引发连锁反应——4月2日美方宣布对华加征"对等关税"后，中方于4月4日实施精准反制。贸易壁垒的抬升预计将推高跨境商品交易成本，进而抑制全球大宗商品贸易活跃度。关税对于钢材的直接影响较小，更多是体现在市场风险偏好快速降温，导致黑色系商品面临系统性估值压力。 综合考虑产业链库存压力、出口受阻风险及宏观面不确定性增强等因素，预计节后钢市将延续弱势震荡格局。建议投资者维持谨慎操作策略，防范宏观情绪冲击带来的波动风险。 ◆铁矿石 美国对全球加征关税，全球贸易摩擦加剧。供给方面，澳洲巴西发运持续回升。由于前 期强势发运，近日国内铁矿到港量有明显上升，随着疏港下降，本周铁矿港口库存略有上升，累库预期提升。国产矿方面，开工率回升，铁精粉产量小幅增长，矿企库存有所增加。需求方面，钢厂复产进入尾声，铁水保持增长，但成材价格偏弱，原料端压力增大。美国关税引发全球悲观预期，清明节铁矿掉期大幅下跌至100美元以下，本周国内连铁将进行补跌。但考虑到铁水产量尚未见顶，当前钢厂整体检修意愿不强，补库需求仍在。国内对买单出口严格管控政策的推出，本身会抬升出口价格，减少出口量。综上，本周围绕美国关税，国际大宗商品波动加大。预计连铁跟随掉期补跌后，仍会围绕国内内需和进出口政策博弈，移仓换月逻辑下建议观望为宜。 ◆双焦 焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏保持平稳，山西等地因安全检查及井下条件限制部分产能释放，整体供应压力较前期有所恢复。进口方面，蒙古口岸通关量维持高位波动，贸易商接货意愿提升，价格保持平稳；俄罗斯煤受远期报价趋稳支撑，港口现货交投氛围略有回暖；近期美国关税调整引发关注，不过美国炼焦煤进口占比有限，关税政策对国内市场冲击较小。需求方面，焦企原料采购仍以刚需为主，钢厂方面虽铁水产量缓慢回升，但低库存策略下补库力度较为克制，终端需求持续性尚待观察。综合来看，焦煤市场情绪逐步修复，不过在当前大宗商品普跌背景下，煤焦难有独立行情，需关注终端需求变化情况及进口增量对市场形成的潜在压制。（数据来源：同花顺、Mysteel）。 焦炭：供应方面，主产区焦企开工维持平稳运行，部分前期减产企业逐步恢复生产，厂内库存压力缓解，整体供应呈现稳中有升态势。需求方面，钢厂铁水产量缓步回升，刚需采购维持一定韧性；叠加市场情绪小幅回暖，贸易环节参与度提升，市场交投氛围改善。库存方面，焦化厂内库存加速去化，钢厂焦炭库存虽处中高位，但在刚需支撑下补库节奏相对稳定。政策层面，美国进口关税调整引发关注，但由于焦炭占国内进口总量比例极低，实际冲击有限，不过需要关注短期内市场情绪波动。综合来看，焦炭市场供需两端均呈边际改善迹 象，但需警惕钢厂高库存策略下的压价行为以及短期市场情绪波动。后市需重点观测原料煤价格走势、铁水复产持续性及钢厂库存情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） ◆玻璃：我国玻璃行业以内需为主，进出口比例较低，且进出口美国的玻璃比例更低。因此贸易关税从供需逻辑上对玻璃价格影响不大。4月的关注点，一是沙河湖北的良好产销能否持续；二是前期二手房销售火热，带动家装需求补库；三是我国对美国关税的反制措施，以及可能的内需利好政策出台。综上，考虑到高位持仓量和需求逐渐疲软，玻璃05合约以冲高回落看待。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。