贵金属周报：流动性危机下金价高位下挫

贵金属周报 贵金属 流动性危机下金价高位下挫 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 周四周五两日行情出现剧烈波动，这主要是由于美国总统特朗普在4月2日宣布了对等关税政策。据财联社报道，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。白宫高级官员表示，基准关税税率(10%)将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。 4月4日，国家多部委发布系列举措，对美国“对等关税”进行反制。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。商务部：将11家美国企业列入不可靠实体清单。商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 从市场表现来看，美股和商品均呈现大幅下挫，市场进入了衰退交易。市场对美联储的降息预期也上升至2025年降息4次（6月、7月、9月、12月）。黄金虽也有下挫，但表现坚挺。下挫一方面可能是关税落地后的多头了结，另一方面可能是流动性危机下的多头了结。在全球资产普跌的背景下，资产配置上短期黄金多头可能由于流动性短缺而平仓，可参考2020年3月海外疫情初期时的行情，节后关注3000美元一线多空博弈，对应沪金700元关口。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42金价开始高位回落............................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................6图6波动率变化...........................................................................................................................................................6图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................7图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2金价开始高位回落 周四周五两日行情出现剧烈波动，这主要是由于美国总统特朗普在4月2日宣布了对等关税政策。据财联社报道，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。白宫高级官员表示，基准关税税率(10%)将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。 4月4日，国家多部委发布系列举措，对美国“对等关税”进行反制。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。商务部：将11家美国企业列入不可靠实体清单。商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。 从市场表现来看，美股和商品均呈现大幅下挫，市场进入了衰退交易。市场对美联储的降息预期也上升至2025年降息4次（6月、7月、9月、12月）。美元指数和美债收益率由于3月下旬已有较大跌幅，周四周五表现较为稳定。黄金虽也有下挫，但表现坚挺。下挫一方面可能是关税落地后的多头了结，另一方面可能是流动性危机下的多头了结。在全球资产普跌的背景下，资产配置上短期黄金多头可能由于流动性短缺而平仓，可参考2020年3月海外疫情初期时的行情，节后关注3000美元一线多空博弈。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周四周五由于海外对等关税冲击市场，美股持续大跌，恐慌情绪蔓延。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据4月1日数据显示，较上周多头持仓变动11,364张，空头持仓变动22,726张，多头净持仓变动-11,362张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 3月上旬金价触底回升，但COMEX非商业多头净持仓持续下降，多头了结意愿较强。 一季度全球主要的黄金ETF持仓上升明显，尤其是在特朗普上任后，这很大程度上反映了市场在逆全球化背景下的避险需求上升。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 4结论 周四周五两日行情出现剧烈波动，这主要是由于美国总统特朗普在4月2日宣布了对等关税政策。据财联社报道，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。白宫高级官员表示，基准关税税率(10%)将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。 4月4日，国家多部委发布系列举措，对美国“对等关税”进行反制。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。商务部：将11家美国企业列入不可靠实体清单。商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。 从市场表现来看，美股和商品均呈现大幅下挫，市场进入了衰退交易。市场对美联储的降息预期也上升至2025年降息4次（6月、7月、9月、12月）。黄金虽也有下挫，但表现坚挺。下挫一方面可能是关税落地后的多头了结，另一方面可能是流动性危机下的多头了结。在全球资产普跌的背景下，资产配置上短期黄金多头可能由于流动性短缺而平仓，可参考2020年3月海外疫情初期时的行情，节后关注3000美元一线多空博弈，对应沪金700元关口。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。