原油周报：利空因素影响 原油止涨转跌

原油周报 利空因素影响原油止涨转跌 核心观点 原油：2025年4月2日 ， 美 国 总 统 特 朗 普 在 白 宫 签 署 两 项 关于 所 谓“对 等 关税”的 行 政令，宣 布 美国 对 贸 易 伙 伴设 立10%的“最低 基 准 关 税”， 于2025年4月5日 凌 晨 生 效 。 对 美 国 贸 易 逆 差 最高 的60个 国 家征 收 额 外 关 税，于2025年4月9日 凌 晨生 效。虽 然此 前 市场 早 有 预 期，但 此 次对 等 关 税 的 幅度 超 出 市 场 预期，甚 至 可能 超 出市 场 最 鹰 派 的预 期。在 利 空因 素 影 响 下，本 周 三夜 盘，国 际原 油 期货 价 格 出 现 止涨 转 跌，大 幅 回落 的 走 势。其 中 美国WTI原 油期 货 价格 大 幅 下 跌2.47%至69.94美 元/桶；布 伦 特原 油 期 货 价 格大幅 下 跌2.24%至73.27美 元/桶 。 本 周 四 国 内 原 油 期 货2505合 约 大幅 收 低2.24%至542.0元/桶 。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年4月7日 美 国 特 朗 普 政 府 似 乎 在 亲 手 酝 酿 和 再 现 当 年 美 国 胡 佛 总 统 的推 行 《斯 姆 特—霍 利 关税 法 》 的 悲 剧。 特 朗 普 出 台的“对 等 关税”的 行 政令 对 国 际 原 油期 货 产 生 了 较大 影 响，不 仅 加剧 原 油 等 大 宗商品 短 期波 动，同 时 关税 政 策 也 增 加了 市 场 对 全 球经 济 增 长 放 缓的 担忧，导 致 原油 需 求 预 期 减弱。目 前 关税 政 策 的 不 确定 性 使 投 资 者避险 情 绪升 温，原 油 等风 险 资 产 受 到压 制。2025年4月10日 起，中国 对 原产 于 美 国 的 所有 进 口 商 品，在 现 行适 用 关 税 税 率基 础 上 加征34%关 税 。 根 据2024-2025年 的 最 新 贸 易 数 据 ， 中 国 从 美 国 进 口 的能 源 商 品 占 比28%。 其 中 ， 原 油 进 口 额428.53亿 元 人 民 币 （ 约60亿 美 元），用 于 工业 生 产 和 能 源储 备。加 征 关税 直 接 增 加 美国 原 油的 进 口成 本，推 高 国内 原 油 价 格，提 升 能化 产 品 生 产 成本。若 国 内炼 厂 无法 消 化 成 本 上升 ， 可 能 减 少美 国 原 油 进 口， 转 向 其 他 来源，影 响 市场 供 需 格 局。同 时 加征 关 税 提 高 乙烷 和 丙 烷 的 进口 成 本，支撑 国 内 价 格 ， 进 而 影 响 下 游 产 品 ， 如PE、 乙 二 醇 、PP等 。 短 期 来看，中 美 贸易 关 税 战 升 级或 导 致 原 油 期货 及 下 游 能 源化 工 商 品 期 货价 格 波动 加 剧，规 避 系统 性 风 险 为 上。清 明 小长 假 期 间，外 盘 原油大 幅 下跌 影 响，预 计 节后 国 内 原 油 期货 补 内 外 价 差，或 呈 现跌 停 开盘 ， 观察 是 否 有 相 关提 振 政 策 出 台， 缓 和 市 场 情绪 。 （ 仅 供 参考，不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格略微上涨基差贴水略微收敛........................................41.2利空因素影响原油止涨转跌................................................42原油供需结构转弱，增产周期来临...............................................62.1OPEC+减产政策趋于结束供应宽松预期回升...................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3北半球原油需求迎来季节性淡季............................................102.4美国原油库存大幅增加炼厂开工率小幅回落.................................112.52025年1-2月我国原油产量进口小幅回落....................................113中东地缘风险凸显俄乌停战分歧较大...........................................174国际原油市场净多头寸周环比大增..............................................175结论........................................................................17 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21中国规模以上工业原油产量月度走势图.........................................34图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图23中国原油月度进口月度走势图.................................................34图24我国山东民营炼厂开工率走势图...............................................35图25、2025年2月美俄总统通电话.................................................12图26、2025年2月俄美两国代表团在沙特会谈.......................................12图27、中东巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险......................................12图28、红海和曼德海峡地理位置图..................................................12图29、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................12图30、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................12图31、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图32、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格略微上涨基差贴水略微收敛 截 止2025年4月3日 当 周，国 内 胜利 油 田 地 区 出产 原 油 现 货 报价 在70.59美 元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在507.5元/桶 ， 周 环 比 略 微 上 涨0.6元/桶 。 国 内原 油 期货 主 力2505合 约 报收 于542.0元/桶，贴 水 程度 略 微 收 敛，二 者 基差为34.5元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2利空因素影响原油止涨转跌 2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，于2025