[国联期货]：镍不锈钢周报：短线关税冲击惯性巨大，中长线仰赖基本面

行情回顾：沪镍主连本周运行区间120000-131920元/吨，周-2.69%；不锈钢主连本周运行区间13325-13590元/吨，周-0.37%。
逻辑观点：宏观数据乐观，市场等待关税落地，波动收窄。特朗普关税加征超预期，国内公布反制措施，引发系统性冲击。短线盘面冲击惯性巨大，中长线待关税震动消化，市场回归基本面逻辑。关税影响长期存在，多方博弈稳定后，商品价格或普涨推升通胀，订单可能收缩。
产业链：镍端矿资源紧张，镍矿镍铁价格上涨，火法冶炼成本抬升；下游不锈钢高排产，合金电镀和电池需求支撑。镍供需双增寻找平衡，边际紧张迹象；不锈钢订单不错，原料坚挺强过仓单，下挫主因随大宗震动，下方空间有限。
核心策略：关税震动消化需时间，短线冲击惯性巨大，周一盘面脱离基本面运行。中长线盘面逻辑回归基本面，镍沿成本线运行。

宏观：3月官方制造业PMI和财新制造业PMI均保持扩张，数据乐观；特朗普宣布对所有国家征收10%“基准关税”，对贸易逆差最大的国家征收更高“对等关税”，美国加征25%汽车关税。
供应：2月电解镍产量3.31万吨，环比-0.4%，同比+35.4%；硫酸镍产量3.2万吨，环比+1.9%；镍铁产量2.07万金属吨，环比+0.4%。月国内不锈钢厂粗钢产量346.9万吨，环比+10.29%，同比+9.88%；4月排产348.45万吨，环比+0.45%，同比+8.18%。
库存：沪镍库存周增572吨至2.74万吨，伦镍库存周增1530吨至20.03万吨；镍矿港口库存443.49万吨，周-3.19%；不锈钢社会总库存104.18万吨，环比-0.99%，仓单周内增3190吨至202078吨。
需求：2月电解镍表观消费27177.15吨，环比-28.40%，同比+19.57%；1-2月累计65132吨。2月不锈钢表观消费280.99万吨，环比+19.93%，同比+20.47%；1-2月累计515.29万吨。
基差：镍基差690元/吨，高于年内均值-308元/吨；不锈钢基差440元/吨，高于年内均值69元/吨。

政策：中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，推进重要商品现货、期货市场建设。
宏观数据：3月中国制造业PMI为50.5%，上升0.3个百分点；财新中国制造业PMI为51.2，上升0.4个百分点，创2024年12月来新高。
关税：特朗普宣布对贸易伙伴设立10%“最低基准关税”，对贸易逆差最大的国家征收更高“对等关税”，金条、铜、药品、半导体和木材制品不受“对等关税”约束。
产业链数据：印尼镍矿工协会公布2025年4月第一周镍基准价格显著上涨；青山集团公布4月高碳铬铁长协采购价环比上涨600元/50基吨；印尼冰镍产量环比减少，镍湿法中间品产量环比增加；国内高碳铬铁产量环比增加，铬矿供应过剩。
其他数据：商务部新闻发言人就美方宣布对等关税发表谈话；乘联分会发布3月乘用车市场零售数据；中国物流与采购联合会：3月份中国物流业景气指数上升。