甲醇周报：宏观面、基本面利空共振，甲醇或延续弱势

摘要： 【行情复盘】 上周甲醇基本面边际走弱，甲醇期货下跌明显，截至4月3日下午收盘，甲醇加权较上周下跌3.23%，报收2428元/吨。 【基本面】 上周，国内甲醇企业复产多于检修，甲醇供给开始增加。需求方面，上周甲醇下游产能利用率稳中偏好，甲醇需求依然平稳。但是，上周甲醇样本生产企业待发订单量下降或是对未来需求的预警。综合来看，目前甲醇供需边际减弱，但是压力不大，因为甲醇样本生产企业库存及港口样本库存继续下降，并且上周甲醇港口库存大幅下降。然而，由于对未来预期不乐观，甲醇现货价依然出现较为明显的下跌，甲醇企业利润同步下降。 【后市展望】 基本面方面：下周由于复产多于检修，甲醇供给或继续增量，需求方面：由于甲醛、醋酸可能减量，使得甲醇需求可能边际减弱。库存方面：下周甲醇生产企业库存及港口库存预计变动不大。综合来看，下周甲醇基本面边际减弱，并且甲醇中期利空因素正在积聚，随着国内装检修置复产及进口增量，叠加二季度下游检修季的到来，远月供需或偏宽松。 宏观方面，由于美国征收对等关税超出市场预期，国际宏观面已发生明显不利变化，商品整体受到较大冲击，国际原油大幅下跌，国内商品或受到冲击。 【操作策略】 由于宏观面发生明显不利变化，叠加甲醇基本面预期走弱，甲醇期货仍有进一步下跌的可能，甲醇做空的机会仍可关注，同时，现货企业仍可关注甲醇卖出套期保值的机会。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、甲醇走势回顾 上周，国内甲醇市场由于供应恢复，呈现偏弱走势，区域联动下跌明显，内蒙古北线周均价在2150元/吨，较上周下跌68元/吨，幅度为-3.07%，太仓周均价在2584元/吨，较上周下跌97.8元/吨，幅度为-3.65%，气头主产区川渝周均价在2429.17元/吨，较上周下跌22.83元/吨，幅度为-0.93%。 期货方面，上周甲醇加权下跌3.23%，收于2428元/吨。 二、甲醇基本面分析 1、上周国内甲醇产量再次上升 据隆众资讯，本周(20250328-0403)中国甲醇产量为1873995吨，较上周增加54650吨，装置产能利用率为86.21%，环比涨3.00%。本周国内甲醇复产多于检修，导致本周产能利用率上涨。 本周内蒙古新奥新增检修；云南先锋及山东一套装置新增减产；大庆甲醇厂、四川泸天化、内蒙古久泰、内蒙古黑猫、陕西润中（长武）、鹤壁煤化， *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 及山东、宁夏、黑龙江各一套装置复产。因本周整体恢复量多于损失量，故本周产能利用率上涨。 2、上周甲醇下游产能利用率稳中偏好 据隆众资讯，截止2025年4月3日，甲醇下游部分品种产能利用率如下：烯烃：本周多数企业装置运行稳定，江浙地区MTO装置周均产能利用率78.93%，较上周涨1.65个百分点，部分装置负荷略有调整。 二甲醚：本周二甲醚产能利用率7.51%。周内云南解化装置开车，其他装置多维持前期负荷，整体产能利用率走高。 冰醋酸：本期内河南顺达短停，索普前期降负荷后本期内正常运行，因此整体产能利用率窄幅走高。 氯化物：本周甲烷氯化物开工率在75.14%，周内，部分企业降负运行，整体产能利用率较上周下降。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 甲醛：本周甲醛开工率52.50%，周内浏阳京港装置停车，金沂蒙提负荷后本期内正常运行，剔除失效产能，产能利用率较上周小幅上移。 3、上周甲醇样本生产企业待发订单量下降 据隆众资讯，截至2025年4月2日，中国甲醇样本企业订单待发22.33万吨，较上期减少1.28万吨，跌幅5.43%。 本周西北地区企业待发订单量环比跌3.73%。周内内蒙古地区市场氛围延续弱势，采买心态谨慎，企业整体签单不佳，企业待发订单量继续减少。 本周华东地区企业待发订单量环比涨6.60%。清明节前下游依然积极采购，山东甲醇企业待发订单量有所增长。安徽市场下游刚需采购为主，整体待发量波动不大。 本周华北地区样本企业订单待发量波动不大. 本周华中地区样本企业订单待发环比跌34.90%。由于市场供应增加，市场预期走弱影响下，成交减少，导致华中样本企业待发订单量减少。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 本周西南地区样本企业订单待发环比较上周跌5.32%。 本周东北地区样本企业订单待发量环比跌22.22%。 4、上周甲醇样本生产企业库存下降 据隆众资讯，截至2025年4月2日，中国甲醇样本生产企业库存31.15万吨，较上期减少1.62万吨，跌幅4.95%。 本周西北地区企业库存环比跌9.03%。内蒙古地区，部分装置如期检修，加之长约积极提货，导致部分企业库存降至低位。 本周华东地区企业库存环比涨3.31%。本周山东鲁北甲醇企业装置正常运营，随着西北地区前期检修甲醇装置陆续重启，甲醇市场整体货源增加，山东甲醇企业库存少量增长。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 本周华北地区样本企业库存环比涨4.20%，本周山西厂家库存稍有积累。河北厂家库存维持低位。 本周华中地区样本企业库存环比涨8.45%。由于本周河南样本企业恢复重启，导致样本企业库存上涨。 本周西南地区样本企业库存环比跌3.95%。西南川渝地区甲醇供应平稳，道路运输畅通使得企业有序去库。 本周东北地区样本企业库存环比跌2.94%；周内东北地区甲醇市场价格暂稳运行。区域内多数甲醇生产装置依旧处于停车状态，供应端减量，企业多积极出货维持低库存运行，而下游市场对甲醇的需求保持稳定，故企业库存出现了窄幅下滑。 5、上周甲醇港口样本库存继续下降 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据隆众资讯，截止2025年4月2日，中国甲醇港口样本库存量：61.61万吨，较上期-15.77万吨，环比-20.38%。本周甲醇港口继续大幅去库，外轮卸货速度不及预期，周期内显性仅计入4.7万吨。江苏地区各主流码头提货良好，且沿江大型终端原料管输回归显性库区；浙江地区刚需稳定，宁波港进船维持低速。本周华南港口明显去库。广东地区周内仅少量内贸船只抵港，主流库区提货量表现稳健，明显去库。福建地区周内暂无船只抵港，下游稳定消耗下，继续去库。 6、上周甲醇利润回落 据隆众资讯，本周(20250328-0403)国内甲醇样本企业周度平均利润整体下跌。其中，河北焦炉气利润均值417元/吨，环比-8.75%，内蒙煤制利润均值234.70元/吨,环比-14.69%,山东煤制利润均值260.70元/吨,环比-12.55%, 山西煤制利润均值327.10元/吨,环比-6.83%,西南天然气制利润均值-130元/吨,环比-8.00%。 煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为234.70元/吨，较上周下跌40.42元/吨，环比-14.69%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为634.70元/吨，较上周下跌40.42元/吨，环比-5.99%；焦炉气制甲醇周度平均利润为417元/吨，较上周下跌40元/吨，环比-8.75%；天然气制甲醇周度平均利润为-130元/吨，较上周下跌8元/吨，环比-6.56%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三．甲醇走势展望 下周中国甲醇产量预估188.36万吨左右，产能利用率86.65%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率上涨，产量增加。 下周，国内甲醇需求存减量可能。兖矿鲁南、天碱醋酸装置存检修计划，预计开工继续下降；甲醛产业由于小长假影响下游开工，甲醛需求存减量可能；其他传统下游暂无新增装置变化，整体来看需求或有减弱。 下周中国甲醇样本生产企业库存预计为31.65万吨，较本期或变动不大。尽管下周部分区域装置存重启预期，供应或有所增加，但大部分企业或继续积极出货，叠加部分区域长约或继续稳定提货，因此下周企业库存或继续维持低位。 下周预计外轮到港环比增量，且下周存部分转口船发，但清明节期间汽运提货受限，整体来看，预计下周港口甲醇库存变动或有限，具体关注外轮卸货速度。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 综合来看，目前甲醇下游需求总体仍然平稳，并且甲醇生产企业库存及港口库存持续下降对甲醇现货价格仍有支撑。但是，之前支撑甲醇现货的重要因素——供给端缩减正在发生变化，上周由于国内甲醇复产多于检修，使得甲醇产能利用率及产量上升，甲醇现货价已经开始下跌，下周甲醇产量预估将继续增长，并且二季度下游检修季的到来，远月供需大概率偏宽松。甲醇期现货大概率继续偏弱运行。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。